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環(huán)保行業(yè)2021年報(bào)及2022一季報(bào)總結(jié):環(huán)保加速分化現(xiàn)金流仍在改善

時(shí)間:2022-05-07 22:08   閱讀量:8618   

本報(bào)告簡介:2021年,環(huán)保運(yùn)營和工程板塊業(yè)績增速將加速分化在子領(lǐng)域方面,可再生資源,固體廢物和水服務(wù)穩(wěn)步增長如果排除14號(hào)文的影響,行業(yè)現(xiàn)金流還是向好的環(huán)保行業(yè)2021年和2022Q1整體業(yè)績增長差于同期:1)環(huán)保水務(wù)公司2021年整體業(yè)績增長差于2020年:2021年業(yè)績正增長的公司41家,少于去年同期的47家,2021年業(yè)績負(fù)增長的公司有40家,多于2020年的34家2)環(huán)境水務(wù)公司2022Q1整體業(yè)績增速差于2021 Q1:2022 Q1業(yè)績正增長的公司30家,少于去年同期的47家,2022Q1業(yè)績?yōu)樨?fù)的公司有42家,超過2020年的25家(剔除去年同期部分未披露數(shù)據(jù)的新股)環(huán)保和工程板塊增速進(jìn)一步分化1)從業(yè)務(wù)來看,環(huán)保運(yùn)營和工程板塊的劃分:①垃圾焚燒和水務(wù)運(yùn)營板塊穩(wěn)步增長,2021年收入同比增長26%,扣非凈利潤同比增長24%②環(huán)保工程板塊收入增長17%,但扣非后凈利潤同比下降7%2)分領(lǐng)域來看,再生資源,固廢,危廢,煙氣處理增長較快,水務(wù)板塊運(yùn)行平穩(wěn),環(huán)保工程,環(huán)衛(wèi),監(jiān)測業(yè)績下滑盈利能力和現(xiàn)金流:該部門的盈利能力下降,而現(xiàn)金流仍在改善1)2021年環(huán)境水務(wù)公司平均毛利率30.28%,下降4.30pct同比,平均凈資產(chǎn)收益率為8.39%,同比下降2.60個(gè)百分點(diǎn)2)2021年,環(huán)境水務(wù)公司平均現(xiàn)金收益率為87%,較去年同期下降0.83個(gè)百分點(diǎn)我們認(rèn)為14號(hào)文的實(shí)施對(duì)固廢行業(yè)的現(xiàn)金流影響很大如果排除14號(hào)文的影響,行業(yè)現(xiàn)金流還是向好的去杠桿能力:行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降2021年,行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為48.60%,比去年同期下降0.40個(gè)百分點(diǎn)煙氣治理,固廢,水務(wù)板塊資產(chǎn)負(fù)債率居高不下,環(huán)衛(wèi)和環(huán)境工程與去年同期基本持平,固體廢物,危險(xiǎn)廢物,再生資源和環(huán)境監(jiān)測的資產(chǎn)負(fù)債率較上年同期有所下降投資建議1)具有穩(wěn)定運(yùn)行和二次增長曲線雙重邏輯的垃圾焚燒板塊:推薦處于產(chǎn)能釋放高峰期的國企龍頭綠色動(dòng)力,三豐環(huán)境,漢藍(lán)環(huán)境,光大環(huán)境,建議向泛新能源上下游轉(zhuǎn)型,打造第二條增長曲線邏輯清晰的龍凈環(huán)保,王能環(huán)保,中國天鷹,偉明環(huán)保,圣元環(huán)保是受益者2)高股息率+低估值,產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張速度預(yù)期的水務(wù)板塊:推薦重慶水務(wù),榮興環(huán)境,鴻程環(huán)境,中山公用是受益者3)可向歐盟出口負(fù)碳稅的可再生資源:①可再生石油:推薦卓悅新能源,受益者包括北青環(huán)境能源,嘉奧環(huán)保,②再生塑料:推薦三聯(lián)虹普,受益者包括盈科回收,③再生金屬:推薦高能環(huán)境受益標(biāo)的包括浙富控股,中再投環(huán),綠道等風(fēng)險(xiǎn):行業(yè)政策變化,項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期,原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)等

來源: 新浪財(cái)經(jīng) 編輯: 如思

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