看了今年的a股半年報(bào)，一個(gè)最大的感受是，大量的企業(yè)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)向了長(zhǎng)期主義。

這既令人欣慰，也令人擔(dān)憂。

可喜的是，行業(yè)似乎正在達(dá)成理性良性發(fā)展的共識(shí)，焦急的是，客觀環(huán)境似乎并沒(méi)有為這一緊急轉(zhuǎn)折準(zhǔn)備好基礎(chǔ)。

就中國(guó)而言，長(zhǎng)久主義并不是什么新鮮事，但在過(guò)去，它一直是一個(gè)冠冕堂皇的存在，鮮有實(shí)踐者相比之下，美國(guó)實(shí)行了幾十年的長(zhǎng)期主義，伯克希爾，可口可樂(lè)，亞馬遜等都是它的弟子

為什么。

國(guó)情不同。

美國(guó)作為一個(gè)先鋒工業(yè)國(guó)家，很早就結(jié)束了野蠻的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段，在過(guò)去幾十年里一直保持著緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，各個(gè)領(lǐng)域都有成熟玩家的卡槽除非新技術(shù)周期帶來(lái)巨大紅利，否則每個(gè)人每年的收獲基本都是可以預(yù)測(cè)的

另一方面，一次又一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，一批又一批的企業(yè)倒了，透明的管理者也逐漸意識(shí)到，如果不能長(zhǎng)久，那么短暫的輝煌再華麗也是枉然活得好，但要活得久

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的博弈和磨合，從企業(yè)到投資人，逐漸形成了長(zhǎng)期的投資文化和共識(shí)。

中國(guó)完全不同過(guò)去一直處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，GDP增速甚至可以達(dá)到兩位數(shù)，遍地黃金

成長(zhǎng)的投資哲學(xué)是:

如果能一夜暴富，就不要耽誤獎(jiǎng)勵(lì)，如果能走捷徑，就不要進(jìn)窄門(mén)，如果你能用成長(zhǎng)性讓投資者瞠目結(jié)舌，那就不用談長(zhǎng)期了。

即便如此，支持的人也不多。

風(fēng)口無(wú)處不在，今天有互聯(lián)網(wǎng)，明天有房地產(chǎn)，后天有新能源如果你跟投資人說(shuō)企業(yè)未來(lái)要追求長(zhǎng)遠(yuǎn)的思路，對(duì)方可能會(huì)立馬清倉(cāng)走人，另尋機(jī)會(huì)盈利

現(xiàn)在情況突然變了。

宏觀層面，GDP增速放緩，今年目標(biāo)為5.5%這是完全正常的，基數(shù)大，每前進(jìn)一步都要付出額外的努力類似的考試，60分到80分，80分到100分，也是提升20分后者比前者困難得多再加上復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，經(jīng)濟(jì)降級(jí)也在情理之中

微觀層面，今年上半年，全部a股上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.24%相比之下，2011年至2019年，所有a股上市公司營(yíng)業(yè)收入年均增速為19.5%

增速普遍下降，所以大量企業(yè)走向長(zhǎng)期化。

必須承認(rèn)，確實(shí)有一些企業(yè)真正轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期戰(zhàn)略，但同時(shí)也有相當(dāng)一部分企業(yè)被突如其來(lái)的放緩搞得措手不及長(zhǎng)期主義只是在急迫之下抓住的一根救命稻草，用來(lái)搪塞市場(chǎng)的擔(dān)憂

這也給投資者帶來(lái)了一個(gè)新的麻煩誰(shuí)是真正的長(zhǎng)線，誰(shuí)是在編數(shù)字

鑒別真?zhèn)?，需要?duì)公司進(jìn)行綜合考量，但主線大致可以分為兩部分:一是企業(yè)所在賽道的客觀環(huán)境，第二，掌舵人的主觀表現(xiàn)。

長(zhǎng)期主義的一個(gè)基本前提是長(zhǎng)期，即企業(yè)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都有向上增長(zhǎng)的空間，要么通過(guò)增量擴(kuò)張，要么通過(guò)存量置換如果一個(gè)行業(yè)或企業(yè)沒(méi)有可預(yù)見(jiàn)的長(zhǎng)遠(yuǎn)未來(lái)，比如老能源，談長(zhǎng)遠(yuǎn)純粹是開(kāi)玩笑，除非有特殊邏輯在里面

在中國(guó)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)中存在著大量的一言堂公司企業(yè)如何發(fā)展，取決于掌舵人的一句話因此，掌舵人的主觀表現(xiàn)尤為重要這種表現(xiàn)包括兩個(gè)方面，一是意愿和初衷，二是格局和能力

a股從來(lái)不缺說(shuō)一套做一套的管理層很多公司嘴上說(shuō)把股東利益放在第一位，但同時(shí)卻不斷做損害小股東利益的事情同理，以后長(zhǎng)主義投機(jī)的現(xiàn)象也不會(huì)少

所以管理的背景很重要但光有底色顯然是不夠的，還要有視野穿透力，產(chǎn)業(yè)洞察力和對(duì)短期誘惑的容忍度

比如任鄭飛。

上世紀(jì)末，中國(guó)電信推出了小靈通服務(wù)，非常受歡迎憑借這項(xiàng)新業(yè)務(wù)，UT斯達(dá)康和中興通訊在當(dāng)時(shí)賺得盆滿缽滿，UT斯達(dá)康的年收入一度沖到100億元興奮的華為管理層向任遞交了小靈通業(yè)務(wù)計(jì)劃書(shū)，后者考慮再三后直接否決了，理由是小靈通只是過(guò)渡，3G才是未來(lái)，華為不是機(jī)會(huì)主義者

之后華為砸3G技術(shù)，終于拿到第一張牌照，在新時(shí)代搶灘登陸，從此一路走高如今，華為已經(jīng)成為一家讓美國(guó)感到害怕的公司，而當(dāng)年風(fēng)頭正勁的UT斯達(dá)康早已默默無(wú)聞

是否對(duì)未來(lái)有清晰的判斷，是否敢于為了一個(gè)大的愿景而放棄短期利益，是否提前做好了對(duì)未來(lái)的布局準(zhǔn)備，這些都是長(zhǎng)遠(yuǎn)主義永恒的鏡子。

這些企業(yè)是怪物還是人，一目了然。

長(zhǎng)期社會(huì)主義的實(shí)現(xiàn)不是一蹴而就的，還有很多問(wèn)題需要解決。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，之前習(xí)慣短線交易，總是盼著漲停一旦他們轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期，持有期必須延長(zhǎng)他們能適應(yīng)嗎

以前也是跟風(fēng)，但是長(zhǎng)期主義需要聚焦企業(yè)做深入研究能勝任嗎

之前，盈利預(yù)期過(guò)高你現(xiàn)在準(zhǔn)備好降低欲望了嗎

恐怕也很難就像一個(gè)人，原來(lái)年薪一百萬(wàn)，現(xiàn)在月薪五萬(wàn)雖然也很可觀，但還是難以接受

企業(yè)有很多事情要做，其中最重要的一項(xiàng)工作就是學(xué)會(huì)與市場(chǎng)溝通。

長(zhǎng)期企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)踐，需要一批粉絲的長(zhǎng)期跟進(jìn)只有建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，才能跨越云端，否則總能在企業(yè)動(dòng)蕩的時(shí)候大刀闊斧的做出貢獻(xiàn)要做到這一點(diǎn)，就要和投資人坦誠(chéng)溝通，說(shuō)出企業(yè)真實(shí)的計(jì)劃和想法

成熟的資本市場(chǎng)還是值得學(xué)習(xí)的。

比如，在1983年的《致股東的一封信》中，巴菲特用長(zhǎng)篇大論回應(yīng)了外界關(guān)于伯克希爾為什么不分拆股份的質(zhì)疑他的態(tài)度誠(chéng)懇，邏輯性強(qiáng)，字里行間透露出對(duì)股東利益的重視

比如1988年，時(shí)任可口可樂(lè)掌門(mén)人的Goizueta寫(xiě)了一本引人入勝的書(shū)《后聯(lián)合企業(yè)時(shí)代美國(guó)企業(yè)的變革》，向股東詳細(xì)闡述了可口可樂(lè)如何在時(shí)代洪流中不斷創(chuàng)新，包括業(yè)務(wù)發(fā)展的原則，財(cái)務(wù)制度的安排等等。

每年花一些時(shí)間和精力與投資者溝通，回應(yīng)外界的關(guān)注和質(zhì)疑，已經(jīng)成為美國(guó)大企業(yè)管理者的文化傳統(tǒng)相比之下，中國(guó)企業(yè)在這方面差距很大

年報(bào)格式化，套路化，互動(dòng)平臺(tái)上的回答大多敷衍了事給人的感覺(jué)是主客顛倒，管理層高高在上指指點(diǎn)點(diǎn)，股東沒(méi)有得到應(yīng)有的主人地位

一個(gè)公司要想長(zhǎng)期被股東追隨和支持，就必須學(xué)會(huì)放下姿態(tài)，贏得支持，這也是我國(guó)上市公司管理層需要共同進(jìn)步的地方。

孫總已定，無(wú)論是企業(yè)還是投資人，都要在個(gè)人的光芒下思考未來(lái)所以，長(zhǎng)道成了普遍的精神避難所企業(yè)用它來(lái)安慰市場(chǎng)，投資者用它來(lái)麻痹自己的神經(jīng)，暗示和說(shuō)服自己未來(lái)會(huì)很好然后選擇平躺

真正重要的是去做。

投資人轉(zhuǎn)變投資理念，摒棄短期主義，尋找那些有韌勁和耐力的企業(yè)，企業(yè)要做好長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，吸引持有長(zhǎng)期投資觀的股東加入簡(jiǎn)而言之，雙向走

我們必須承認(rèn)，長(zhǎng)期主義在中國(guó)還是一片文化沙漠，還有很長(zhǎng)的路要走，需要參與者的共同努力。

放棄

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