賀勛金融量化

在9月19日跌破13元后，三生郭健的股價(jià)并未停止下跌趨勢(shì)9月26日收盤，三生郭健再創(chuàng)新低，跌至12.24元，單日跌幅3.7%，總市值約75億元

自2020年7月上市以來，三生郭健在資本市場的表現(xiàn)并未達(dá)到投資者的預(yù)期，股價(jià)持續(xù)震蕩下跌依靠16年前上市的一款商業(yè)產(chǎn)品，三生郭健得以保持業(yè)績的增長最近幾年來，在收集和上市同類產(chǎn)品競爭的雙重壓力下，三生郭健的業(yè)績壓力越來越明顯今年上半年，三生郭健由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤超過700萬元

圣郭健也做了新的嘗試，主動(dòng)設(shè)立上海郭盛CDMO品牌，進(jìn)軍CDMOCDMO能否如期成為公司新的利潤增長點(diǎn)，也是投資者的期待

在多重因素的影響下，核心產(chǎn)品的銷售可能難以為繼。

三生郭健今年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年?duì)I收3.41億元，同比下滑28.85%，凈利潤同比下滑132.06%，虧損718.94萬元。

圣郭健解釋稱，業(yè)務(wù)下滑是因?yàn)橐咔榉磸?fù)，市場競爭加劇，易賽普銷量較去年同期大幅下降具體來看，今年上半年，易賽普國內(nèi)銷售收入同比下降46%

除了疫情對(duì)銷售的反復(fù)影響，易賽普面臨的市場競爭也明顯加劇截至目前，我國已上市的自身免疫性疾病領(lǐng)域的主要TNF—α單克隆抗體有十余種，還有一批生物類似物處于研發(fā)階段

最近幾年來，易賽普的市場份額也大幅下降銷售額方面，2020年，易賽普國內(nèi)市場份額約為45.5%，2021年，市場份額下降到29.5%，今年上半年，易賽普的市場份額進(jìn)一步下降至28.2%

此外，集體開礦對(duì)伊塞普的影響也將逐漸顯現(xiàn)今年3月，易賽普以127元/件的價(jià)格中標(biāo)廣東聯(lián)盟集采清單，預(yù)計(jì)今年下半年正式實(shí)施

易賽普的中標(biāo)價(jià)格降幅高達(dá)60%，但在日益激烈的市場競爭環(huán)境下，三生郭健未來不排除通過價(jià)格戰(zhàn)來維持市場份額的可能。

梳理三生郭健的年報(bào)數(shù)據(jù)，賀勛財(cái)經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，三生郭健可能正在縮減其銷售團(tuán)隊(duì)的規(guī)模2020年，三生郭健銷售人員697人，比2019年增加56人，2021年銷售人員減少至431人，較2020年減少38.16%

即將到來的CDMO新的利潤增長點(diǎn)前景不明。

在2021年年報(bào)中，三生郭健披露了2022年的工作計(jì)劃，將CDMO業(yè)務(wù)作為重要方向之一盛表示，要改變過去業(yè)務(wù)被凍結(jié)接單的局面，升級(jí)為作為獨(dú)立的運(yùn)營平臺(tái)

為了發(fā)展CDMO業(yè)務(wù)，三生郭健在現(xiàn)有4萬升產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，大規(guī)模投資新產(chǎn)能，包括上海張江基地和蘇州基地上?；匕ㄈ龡l獨(dú)立的1000升生產(chǎn)線和一條獨(dú)立的灌裝線

2017年至2019年，三生郭健的CDMO業(yè)務(wù)收入分別為813.49萬元，1100.38萬元，1199.63萬元。

2021年，三生郭健并未披露CDMO業(yè)務(wù)的具體營收但從其母公司三生制藥的數(shù)據(jù)可以估計(jì)，三生郭健目前的CDMO業(yè)務(wù)規(guī)模還是比較有限的2021年上半年，三生藥業(yè)CDMO業(yè)務(wù)收入4005萬元，同比增長9.4%三生制藥的CDMO業(yè)務(wù)主要由德生生物，三生郭健，意大利Sirton和廣東松山湖工業(yè)園組成

更核心的問題是三生郭健如何解決知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題醫(yī)藥生物首席執(zhí)行官陳智勝認(rèn)為，制藥公司很難在CDMO取得成功，因?yàn)槔鏇_突，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)以及制藥公司和CDMO公司的思維方式差異

一位熟悉CXO的內(nèi)部人士告訴賀勛財(cái)經(jīng)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是CDMO業(yè)務(wù)的核心生物技術(shù)企業(yè)可能有能力和能力開展CDMO業(yè)務(wù)，但生物技術(shù)本身有許多R&D管道在同一套工作人員的操作下，很難保證公司的管道和客戶委托的業(yè)務(wù)相互獨(dú)立，贏得客戶的信任

上述人士進(jìn)一步指出，生物科技的生產(chǎn)線初衷是為公司產(chǎn)品服務(wù)，但承接CDMO業(yè)務(wù)所需的生產(chǎn)線和各種設(shè)備與原有生產(chǎn)線和設(shè)備不同這部分改造不僅需要企業(yè)增加投入成本，還需要時(shí)間

此外，當(dāng)客戶選擇CXO公司時(shí)，品牌也是考慮的重要因素之一與已經(jīng)形成品牌的CXO公司相比，生物技術(shù)的品牌效應(yīng)還比較弱

即上市亮點(diǎn)年內(nèi)下降32.51%。

作為少有的產(chǎn)品商業(yè)化的創(chuàng)新型醫(yī)藥公司，三生郭健在上市之初就受到資本市場的青睞上市首日開盤44元，收盤54.1元上市第二個(gè)交易日，三生郭健創(chuàng)下歷史新高57.52元，此后股價(jià)一路下跌

日前，三生郭健收于12.24元，創(chuàng)歷史新低日前，三生郭健股價(jià)小幅反彈，收于12.52元，單日漲幅2.29%從今年年初到9月27日收盤，三生郭健累計(jì)跌幅已達(dá)32.51%