《投資者網(wǎng)》特約國金證券財富領航員毛銳

周三早盤三大指數(shù)開盤漲跌不一。開盤之后，指數(shù)震蕩下探后有所回升。午后，指數(shù)再次走弱后橫盤至收市。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.39%、跌0.25%、跌0.70%報收。盤面上，漲停股34家，顯示市場情緒偏低；個股漲跌比2112:2651，個股平均漲幅0.23%，賺錢效應偏弱，兩市成交額9373億，較前一交易日增量2.55%。北上資金凈流出逾18億。

昨天大盤表現(xiàn)有些不如預期，似乎又有轉(zhuǎn)弱的跡象，不過個股平均漲幅為正，另外，中證1000、國證2000、微盤股等代表中小盤股的指數(shù)也再次創(chuàng)出階段性新高，說明就整體市場而言，仍然保持強勢格局，大盤指數(shù)的相對弱勢，主要與權重品種的乏力有關，屬于結構性問題。

近期權重類品種的乏力又與節(jié)后微觀資金面出現(xiàn)的變化有關。一方面，由于美國最新非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預期及通脹數(shù)據(jù)回落低于預期，導致緊縮預期反彈、美元指數(shù)反彈、人民幣匯率出現(xiàn)短期下跌，讓外資流入態(tài)勢趨緩。另一方面，權益類公募基金加倉在年前、甚至于2022年年底之前便已加完，手中剩余的資金較少，新資金繼續(xù)流入僅僅依靠存量的基金進行權益?zhèn)}位上調(diào)較為困難，需要依靠居民大量認購新發(fā)基金、新發(fā)基金快速積極建倉的支持，但這一現(xiàn)象目前尚未見到。

不過，一方面，不論是之前市場對美聯(lián)儲加息終點利率的預測為5%也好，還是當前對其加息終點利率的預測為5.25%也好，不外乎就是多加一次息罷了，在其最近一次加息后，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)來到了4.5%至4.75%之間，意味著其加息進程到了最后的尾聲階段，因此美國緊縮預期的反彈只是其貨幣政策轉(zhuǎn)向前的“顛簸”而已，也即這方面對外資的影響也到了最后的尾聲階段。另一方面，目前雖然尚未看到權益類公募基金發(fā)行的全面回暖，但從2月6日發(fā)行的國泰中證1000增強策略ETF成為今年A股首只“日光基”來看，回暖已經(jīng)有點苗頭了。而從節(jié)后融資余額的持續(xù)增加來看，當前至少是風險偏好較高的普通投資者資金在不斷進場，這也是近期支撐中小盤風格品種持續(xù)走高、整體市場保持相對強勢的重要驅(qū)動力。往后看，歷史數(shù)據(jù)顯示一季度是公募基金發(fā)行的旺季，因此后續(xù)公募基金也有望加速入場。

在當前這樣的微觀資金面格局下，大盤的上漲過程充滿“崎嶇”就不足為奇了。但這并不是壞事，某種程度上反而可能是好事，可以讓上升行情延續(xù)得更久。因為大資金一旦加速進場，往往意味著行情的加速，而一旦行情加速上漲，又往往意味著行情很快到頭了。比如2020年的那輪“疫后修復”行情，大盤在當年3月下旬見底之后，直到6月下旬都是處于緩慢震蕩上行的態(tài)勢，期間也是充滿“崎嶇”。而到了7月，隨著大資金進場搶籌，大盤出現(xiàn)連續(xù)的逼空式大漲，但這一過程僅僅持續(xù)了一周多就見頂了。

總而言之，在當前經(jīng)濟回升趨勢明確、國內(nèi)貨幣政策持續(xù)寬松(在1月信貸數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史單月新高后，央行在昨天通過MLF續(xù)作繼續(xù)釋放中長期流動性近2000億)、美聯(lián)儲加息進程進入尾聲階段的背景下，A股保持上升趨勢的確定性很高。因而在操作上要看大地區(qū)是，而不必在乎那些細小的波動，事實上也難以把握這些短線小波動，總體策略上繼續(xù)維持逢低加倉的建議，加完倉了就堅定持股待漲。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權方式排序，軟件服務、IT設備、互聯(lián)網(wǎng)等漲幅居前，酒店餐飲、倉儲物流、保險等跌幅居前。題材方面，結合漲停個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等較為活躍。

ChatGPT概念再度開啟狂飆模式，帶動與其相關的AIGC概念、人工智能、大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡游戲、5G概念等聯(lián)袂走強。驅(qū)動上，前晚新華社發(fā)表《AIGC應用持續(xù)升溫，將給普通人生活帶來哪些改變？》一文，肯定了ChatGPT及人工智能技術的積極作用，并提及百度“文心一言”位于模型層，計劃于3月份完成內(nèi)測，面向公眾開放。在之前的早評中，銳叔就曾提到，ChatGPT是個大題材，至少比2021年出現(xiàn)的元宇宙概念大。而近期我們在新聞中也看到:微軟CEO納德拉說到“AIGC堪比工業(yè)革命”，比爾蓋茨評價ChatGPT的歷史意義重大，甚至不亞于“PC或互聯(lián)網(wǎng)誕生”時。細數(shù)人類社會經(jīng)歷的三次工業(yè)革命，第一次以蒸汽機為代表，機械生產(chǎn)取代了雙手；第二次以發(fā)電機而代表，電器成為補充和取代蒸汽機的新能源；第三次以計算機為代表，促成了各種各樣“人-機控制系統(tǒng)”的形成，使得起初的機械化、電氣化邁入進階的自動化。這三次革命的成果，基本都呈現(xiàn)“機器幫助人”，且存在物理實體的意識型態(tài)。不同于前三次，第四次工業(yè)革命或許是一個具有前所未有的算力的“超級機器”，它不僅僅可以在體力上協(xié)助人類，同時可以在智力上取代人類的部分/全部功能。ChatGPT的出現(xiàn)，從用戶體驗的角度，仿佛一定程度上觸碰到了這個門檻，因為它是那般順暢，滿足了用戶大部分的提問需求，且在一分鐘內(nèi)呈現(xiàn)答案。且更像是Iphone之于手機市場，以用戶最容易上手，接近0教育成本的對話形式，成功打造了爆品。商業(yè)社會往往需要成功案例的打造，而ChatGPT在微軟生態(tài)的火速應用，以及訂閱模式的跑通確定了人工智能的可行性，證明了業(yè)務模式的有效性和可復制性。就這點來講，ChatGPT確實具備里程碑式意義。既然是一個應該超過元宇宙的大題材，行情級別也理應比元宇宙大。對比當前ChatGPT板塊指數(shù)剛漲超30%，而當初元宇宙概念板塊指數(shù)漲超了70%，以及當前ChatGPT概念行情僅持續(xù)了半個多月，而當初元宇宙概念行情持續(xù)了三個月，ChatGPT概念的行情應該還遠未到結束的時候。不過，當前需要注意的一是節(jié)奏，二是擴散方向。節(jié)奏上了看，當初元宇宙概念有三波行情，第一波行情也就持續(xù)了半個月左右，后面經(jīng)過了一段大幅回調(diào)后，才開啟了漲幅更大的第二波以及第三波行情。因此，當前再去追漲的話，有點不太合適。擴散方向上來看，一是算力基礎設施，包括數(shù)據(jù)的計算——AI芯片、數(shù)據(jù)的傳輸——光器件、數(shù)據(jù)的存儲——存儲芯片；二是應用層面。對于前者，銳叔在之前的早評中，已經(jīng)給大家分析、提示過，并分享過相關個股名單。今天談一下后者中的一個應用場景，那就是網(wǎng)絡游戲。2月15日，網(wǎng)易旗下開放世界武俠手游《逆水寒》宣布已實裝國內(nèi)首個游戲版ChatGPT，采用與游戲機制深度融合的智能NPC系統(tǒng)，生成能與玩家自由對話并自主給出行為反饋的NPC。該系統(tǒng)使用了ChatGPT同源的底層AI技術，是國內(nèi)類ChatGPT在游戲領域的首次應用。基于AI的自主性與隨機性，NPC的“無設定自由交互”將帶動游戲情節(jié)無限延展，推動游戲世界向高豐富度、完全開放的虛擬世界邁近一步。ChatGPT的引入將催生游戲玩法創(chuàng)新，游戲內(nèi)容邊界不斷突破。另外，AIGC模式下，游戲產(chǎn)出效率將實現(xiàn)跨越式提升，疊加創(chuàng)作門檻降低，內(nèi)容生態(tài)將迎來高速成長；AI美工、AI配樂等技術投入使用可降低游戲研發(fā)費用，實現(xiàn)成本端改善；玩家交互體驗的優(yōu)化與參與度的提升將增強存量用戶粘性并加速新用戶拓張。

消息面上， 2月16日出版的第4期《求是》雜志，將發(fā)布重磅文章《當前經(jīng)濟工作的幾個重大問題》，其中提出統(tǒng)籌布局電力源網(wǎng)荷儲，加快規(guī)劃建設新型能源體系。源網(wǎng)荷儲是以“電源、電網(wǎng)、負荷、儲能”為整體規(guī)劃的新型電力運行模式，可精準控制社會電力系統(tǒng)中的用電負荷和儲能資源，有效解決電力系統(tǒng)因新能源發(fā)電量占比提高而造成的系統(tǒng)波動，提高新能源發(fā)電量消納能力，提高電網(wǎng)安全運行水平。傳統(tǒng)電力系統(tǒng)由“源網(wǎng)荷”三者組成，為最大化利用清潔電力，平滑清潔電力的“間歇性、波動性”，穩(wěn)定電源供應，儲能成為解決問題的關鍵，傳統(tǒng)的“源網(wǎng)荷”電力系統(tǒng)由此變?yōu)椤霸淳W(wǎng)荷儲”電力系統(tǒng)。從電力系統(tǒng)的升級中可以看到，儲能的重要性進一步得到凸顯。國家能源局在2月13日也表示，全國所有省均已不同程度開展新型儲能發(fā)展政策研究。根據(jù)國家能源局13日發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2022年底，我國已投運新型儲能項目裝機規(guī)模達870萬千瓦，平均儲能時長約2.1小時，比2021年底增長110%以上。而今年儲能裝機需求依舊旺盛，中金公司數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)獨立儲能電站招標超3GWh；全球儲能項目共計新增1,821MW/3,673MWh，均為電化學儲能。在新型電力系統(tǒng)發(fā)展過程中，以鋰電為代表的電化學儲能最具發(fā)展?jié)摿?。從去年新增裝機技術占比來看，鋰離子電池儲能技術占比達94.2%，仍處于絕對主導地位，新增壓縮空氣儲能、液流電池儲能技術占比分別達3.4%、2.3%，占比增速明顯加快。此外，飛輪、重力、鈉離子等多種儲能技術也已進入工程化示范階段。短期來看，由于建設速度快和缺電力(缺頂峰能力)問題擴大化，峰谷價差進一步拉大，2023年電化學儲能有望迎來加速增長；2024年后需要與火電靈活性改造競爭配置。長期來看，電化學儲能在調(diào)頻、調(diào)峰、備用場景具有不同價值，應關注電力市場建設進展，若能夠?qū)﹄娀瘜W儲能在不同場景下的不同價值充分定價，其經(jīng)濟性優(yōu)勢有望更早體現(xiàn)。

操作策略:

昨天大盤似乎又有轉(zhuǎn)弱的跡象，不過個股平均漲幅為正，說明就整體市場而言，仍然保持強勢格局。短線來看，由于當前大資金入場步伐趨緩，導致大盤走勢不太“流暢”，不過未還資金面總體向好，指數(shù)相對弱勢更多是結構性問題。結合技術上滬指重返3240-3280籌碼密集區(qū)之上，意味著對前期套牢盤及獲利盤的消化應已完成，后市仍有望保持震蕩上行態(tài)勢。拉長時間來看，此前上證指數(shù)對應的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國內(nèi)地產(chǎn)政策的邊際放寬與疫情防控政策的優(yōu)化，帶給市場對經(jīng)濟回升的較強預期，加之穩(wěn)增長需求下國內(nèi)流動性寬松態(tài)勢有望延續(xù)，以及3月重要會議政策預期有望提升市場風險偏好和外部因素擾動逐漸減弱，“春季躁動”行情有望在繼續(xù)演繹，而大盤一旦在3240-3280籌碼密集區(qū)之上站穩(wěn)，上升空間也將隨之大幅拓寬。操作上，建議輕倉者以逢低加倉為主，重倉者則可繼續(xù)以持股待漲為主。