在8月份于蘇州舉行的蔚來資本五周年慶典上，蔚來資本執(zhí)行合伙人朱妍非常感慨他坦言，當(dāng)前股權(quán)投資已經(jīng)進(jìn)入3.0時(shí)代，如何在更多維度上為投資人和基金投資的企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，是股權(quán)投資3.0時(shí)代對(duì)一個(gè)高素質(zhì)GP的要求

蔚來資本作為造車新勢(shì)力中最早獨(dú)立運(yùn)作的基金，正逐步探索出一條獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)資本之路:五年間，蔚來資本以人民幣+美元的雙幣種基金管理模式，投資了當(dāng)代安培科技有限公司，白蓉科技，連贏激光，Momenta，車英科技，馬驍之星等60余家企業(yè)朱妍也更愿意將蔚來資本定義為市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)基金，用產(chǎn)業(yè)思維進(jìn)行布局，而不是CVC

自2022年以來，蔚來資本一直保持著相對(duì)積極的投資態(tài)勢(shì)在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，敢于出招背后的支撐因素是什么過去五年，蔚來資本做對(duì)了什么如何通過地方政府更好地賦能被投資企業(yè)未來你看好哪些細(xì)分賽道的機(jī)會(huì)最近幾天，證券時(shí)報(bào)記者對(duì)話蔚來資本管理合伙人朱妍，從產(chǎn)業(yè)投資的角度進(jìn)行了全面復(fù)盤

證券記者:蔚來資本成立五年以來，整體投資業(yè)績(jī)?nèi)绾稳绻偨Y(jié)投資的成功經(jīng)驗(yàn)，有什么可以分享的在過去的五年里，你做對(duì)了什么

朱妍:回顧股權(quán)投資的發(fā)展歷史，行業(yè)從1.0時(shí)代的美元基金為主，金融投資為主，復(fù)制中國(guó)的模式，到今天3.0時(shí)代的人民幣美元并重，產(chǎn)業(yè)思維，復(fù)制中國(guó)的模式作為蔚來資本，我也希望做一個(gè)3.0時(shí)代的優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)

回顧過去五年的投資，蔚來資本抓住了智能電動(dòng)車和新能源行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新頭部公司，于2017年投資了當(dāng)代安培科技有限公司之后參與投資白蓉科技，成為科技創(chuàng)新板首批25家上市公司之一，第三家公司連贏激光于2020年上市此后，伴隨著行業(yè)的發(fā)展，自動(dòng)駕駛成為2018年非常火熱的投資領(lǐng)域

過去幾年，我們對(duì)蔚來資本的投資方法論做了一個(gè)總結(jié):到最后決定我們現(xiàn)在的投資布局所謂端，是指小端，即5到10年后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)行業(yè)發(fā)展變化成需要什么樣的技術(shù)，然后做投資布局，始于終，這是蔚來資本非常重要的方法論

比如智能電動(dòng)車的市場(chǎng)滲透率，我們討論了很久比如2030年達(dá)到什么比例從行業(yè)來看，智能電動(dòng)車將成為未來的終極解決方案，普及率超過90%就像智能手機(jī)取代現(xiàn)有的功能機(jī)一樣，智能電動(dòng)車其實(shí)會(huì)是一個(gè)滾動(dòng)發(fā)展的過程消費(fèi)者一旦接受，就會(huì)完全接受和擁抱這個(gè)產(chǎn)品

再比如，自動(dòng)駕駛或者輔助駕駛什么時(shí)候會(huì)到來我們也做出了一個(gè)判斷，高級(jí)輔助駕駛很快就會(huì)到來，可能是2—3年，甚至更快高級(jí)輔助駕駛肯定會(huì)需要激光雷達(dá)，而且會(huì)成為標(biāo)配從這個(gè)角度來說，我們?cè)?018年布局了這類公司

通過這五年的積累，我們基金學(xué)會(huì)了各種玩法，比如怎么跟政府打交道，怎么跟他們合作，怎么去落地，尤其是汽車行業(yè)，能源行業(yè)的公司如果他們能很好地與政府合作，他們將獲得足夠的發(fā)展動(dòng)力同時(shí)，我們學(xué)習(xí)和了解LP的需求也是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程經(jīng)過幾年的積累，LP也看到了我們?cè)谡J(rèn)真的管理這筆資金，同時(shí)也滿足了LP多方的訴求，形成了一個(gè)很好的正向循環(huán)

證券時(shí)報(bào)記者:從具體的投資軌跡來看，蔚來資本主要集中在哪些領(lǐng)域采取什么樣的投資策略為什么要用雙幣資金管理

朱妍:蔚來資本主要關(guān)注新能源和智能電動(dòng)汽車等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)我們的投資理念是精選:我們希望成為行業(yè)第一，第二投資結(jié)束后，我們將把積累的資源集中在被投資的創(chuàng)業(yè)者和被投資的企業(yè)上，幫助他們?nèi)〉妙I(lǐng)先地位因?yàn)檫@種選擇的策略，我們與企業(yè)有了更深的互信，這些企業(yè)也成為了非常好的資源，幫助我們成為更好的投資者

蔚來資本非常重視雙幣的管理2017年募集第一期人民幣基金，以產(chǎn)業(yè)思維做布局，投資白蓉科技等科技創(chuàng)新板公司2018年，蔚來資本首期美元基金Eve ONE I募集完成這只基金更側(cè)重于投資早期項(xiàng)目，是蔚來資本堅(jiān)持基金市場(chǎng)化的一種實(shí)踐用專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的決策和治理機(jī)制來管理這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)基金，也對(duì)接了頭部的一批美元投資人，也給投資人帶來了不錯(cuò)的財(cái)務(wù)回報(bào)

我們可以看到雙幣基金的全方位投資機(jī)會(huì)，管理好雙幣基金將在多個(gè)方面使我們的合作伙伴受益有了雙幣管理，我們完全可以迎接市場(chǎng)中的機(jī)遇同一個(gè)團(tuán)隊(duì)管理雙幣基金，我們經(jīng)驗(yàn)豐富所以我們一直在關(guān)注兩種貨幣并重的投資模式

在具體投資決策上，蔚來資本和蔚來汽車是完全獨(dú)立的蔚來資本的策略之一是尋找中國(guó)乃至全球最優(yōu)秀的技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，幫助這些最優(yōu)秀的創(chuàng)新伙伴與蔚來汽車進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，但不會(huì)強(qiáng)綁定被投企業(yè)

證券記者:蔚來資本在產(chǎn)業(yè)資源方面是如何賦能被投企業(yè)的。

朱妍:談到產(chǎn)業(yè)資本的賦能，多維度的賦能，這是蔚來資本非常核心的競(jìng)爭(zhēng)力作為投資機(jī)構(gòu)，我們最重要的任務(wù)是把資源嫁接到好的創(chuàng)新和企業(yè)上目前，蔚來資本投資了多家行業(yè)龍頭企業(yè)，同時(shí)構(gòu)建了完整的，可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)圈，積極引導(dǎo)和幫助企業(yè)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)，不斷賦能公司發(fā)展，加速行業(yè)變革希望蔚來資本帶來的資源不僅僅是錢不僅僅是錢我們希望給企業(yè)帶來更多維度的賦能

具體賦權(quán)包括三個(gè)維度第一維度:幫被投項(xiàng)目招人基于對(duì)行業(yè)的了解，我們知道新能源汽車行業(yè)的商業(yè)精英儲(chǔ)備在哪里，誰能幫助新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，不同背景的科學(xué)家或研究人員在哪里，如何找到行業(yè)內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)賣家對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來說，什么樣的人能夠幫助他們建立團(tuán)隊(duì)，是一個(gè)非常重要的實(shí)力

第二個(gè)維度:幫助產(chǎn)業(yè)鏈被投資企業(yè)快速進(jìn)入市場(chǎng)蔚來每年有100億元的R&D投資，希望站在創(chuàng)新的前沿，用原創(chuàng)技術(shù)開發(fā)新產(chǎn)品我們投資的企業(yè)自然會(huì)因?yàn)槲祦碣Y本的股東身份而產(chǎn)生一定程度的信任被投資企業(yè)為蔚來汽車提供最好的技術(shù)，蔚來汽車也愿意嘗試，從而形成良性循環(huán)和互動(dòng)快速進(jìn)入車企的供應(yīng)鏈體系，知道車企想要什么，根據(jù)車企的需求開發(fā)產(chǎn)品，可以大大縮短適應(yīng)時(shí)間

第三個(gè)方面:與地方政府合作并賦予權(quán)力基于以往與地方政府的合作，蔚來資本積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，未來將重點(diǎn)深化與市場(chǎng)化政府的合作，如合肥，武漢，南京，無錫等蔚來資本已經(jīng)很熟悉各個(gè)政府的行為風(fēng)格，推薦過一些項(xiàng)目，知道各個(gè)地方在整個(gè)汽車行業(yè)的優(yōu)勢(shì)和零部件的產(chǎn)業(yè)鏈積累所以，追求財(cái)務(wù)回報(bào)，把好的項(xiàng)目推薦給地方政府，達(dá)到一個(gè)相對(duì)的平衡，是非常有價(jià)值的

證券時(shí)報(bào)記者:如何看待當(dāng)前的投資環(huán)境你專注于哪些行業(yè)

朱妍:目前整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)還處于一個(gè)努力創(chuàng)新的階段今年，盡管受到各種外部環(huán)境的限制和影響，蔚來資本仍然非常積極地出招，保持穩(wěn)健的投資節(jié)奏一級(jí)市場(chǎng)的投資是可以跨周期的，要做到這一點(diǎn)，既要投資上升周期，也要投資下降周期

根據(jù)蔚來資本的研究，伴隨著電動(dòng)汽車普及率的大幅提升，將承載自動(dòng)駕駛的完美載體自動(dòng)駕駛將為人們釋放大量時(shí)間當(dāng)真正的自動(dòng)駕駛或高級(jí)輔助駕駛到來時(shí)，汽車將成為人們的第二生活空間在能源行業(yè)方面，交通運(yùn)輸系統(tǒng)能源形式的變化對(duì)能源行業(yè)提出了新的要求伴隨著電池規(guī)模的增大和成本的大幅降低，鋰電池已經(jīng)廣泛應(yīng)用于分布式儲(chǔ)能和一些儲(chǔ)能場(chǎng)景目前，我國(guó)正在大力推動(dòng)可再生能源的發(fā)展，可再生能源也需要先進(jìn)的儲(chǔ)能技術(shù)

蔚來資本更關(guān)注以下機(jī)會(huì):

首先，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)變革和新技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用將推動(dòng)成本下降蔚來資本持樂觀態(tài)度，將投資下一代光伏技術(shù)鈣鈦礦是非常好的投資標(biāo)的

其次，儲(chǔ)能的方式有很多種，不同的方式對(duì)應(yīng)不同的應(yīng)用場(chǎng)景和不同的能量轉(zhuǎn)換效率以鋰離子電池為代表的電化學(xué)儲(chǔ)能是新型儲(chǔ)能系統(tǒng)的主要發(fā)展方向

再次，鋰電池回收利用方面，在電池原材料細(xì)分領(lǐng)域，增長(zhǎng)是一定的，投資機(jī)會(huì)很多。

第四，車輛全面電氣化將成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，但目前仍處于初級(jí)階段，孕育著大量的機(jī)會(huì)。

第五，自駕賽道的想象空間不亞于動(dòng)力電池。

第六，智能汽車有機(jī)會(huì)通過各種增值服務(wù)提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的附加值。

第七，智能電動(dòng)汽車的發(fā)展將帶來汽車半導(dǎo)體的快速增長(zhǎng)同時(shí)也將重塑整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的格局汽車半導(dǎo)體將成為未來半導(dǎo)體行業(yè)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素，值得我們關(guān)注

第八，智能駕駛艙和智能制造的機(jī)會(huì)也將擴(kuò)大此外，伴隨著國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)的不斷深入，中國(guó)新能源智能整車和汽車零部件終于將登上國(guó)際舞臺(tái)，眾多世界級(jí)汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望在中國(guó)誕生

證券記者:蔚來資本的團(tuán)隊(duì)構(gòu)成是怎樣的未來3—5年有什么具體的戰(zhàn)略規(guī)劃

朱妍:對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來說，最重要的資產(chǎn)和積累是團(tuán)隊(duì)蔚來資本的核心團(tuán)隊(duì)非常穩(wěn)定2016年開始組建這個(gè)團(tuán)隊(duì)，2017年正式開始投入蔚來資本中層以上團(tuán)隊(duì)的平均合作周期為4.8年在蔚來資本的投資和投后團(tuán)隊(duì)中，35%的成員來自產(chǎn)業(yè)背景，65%來自投資背景這些不同背景的專業(yè)人士，通過建制打出了1+1gt，2的能效這一點(diǎn)非常重要

經(jīng)過多年的積累，我們給投資者帶來了不錯(cuò)的回報(bào)2021年，蔚來資本開始募集美元二期基金基于一期美元基金的優(yōu)異表現(xiàn)，蔚來資本美元基金二期Eve ONE Fund II已經(jīng)超額募集2022年，蔚來資本完成了人民幣II基金的第一次封閉我們將繼續(xù)結(jié)合獨(dú)立投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)判斷和紀(jì)律，進(jìn)行投資布局

蔚來資本還是希望穩(wěn)步做好每一只基金，不會(huì)盲目追求規(guī)模我們認(rèn)為，當(dāng)基金規(guī)模小于它所面臨的市場(chǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，它更有可能投資于一家好公司伴隨著市場(chǎng)規(guī)模的上升，我們將逐步擴(kuò)大基金規(guī)模