歐洲央行加息超預(yù)期50個(gè)基點(diǎn):7月27日起，將自2011年7月以來一直未上調(diào)的主要再融資利率，邊際貸款便利利率和存款便利利率分別上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.50%，0.75%和0%意外加息的主要原因是控制通貨膨脹在美聯(lián)儲(chǔ)快速收緊導(dǎo)致歐元走弱的背景下，更快的加息不僅表明其控制通脹的決心，也體現(xiàn)了通過提高匯率來緩解輸入性通脹壓力的預(yù)期

貨幣政策強(qiáng)調(diào)靈活性:歐洲央行表示，遠(yuǎn)離負(fù)利率和加快貨幣正?；呐e措將為成員以連續(xù)會(huì)議的方式根據(jù)數(shù)據(jù)決定緊縮力度留下空間，暗示將中期通脹目標(biāo)控制在2%以內(nèi)需要政策靈活性除加息外，資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃和緊急疫情購(gòu)買計(jì)劃的到期本金將進(jìn)行再投資APP根據(jù)實(shí)際需要再投資沒有時(shí)間限制，PEPP至少持續(xù)到2024年底，PEPP再投資也強(qiáng)調(diào)靈活性，準(zhǔn)備充當(dāng)TPI之前的第一道防線，通過購(gòu)買債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高國(guó)家的債券來穩(wěn)定市場(chǎng)信心

保護(hù)貨幣政策傳導(dǎo)的工具TPI的條件相對(duì)寬泛:TPI的目的是應(yīng)對(duì)擾亂貨幣政策傳導(dǎo)的不合理，無序的市場(chǎng)行為，以達(dá)到歐洲央行穩(wěn)定中期物價(jià)的目標(biāo)對(duì)于符合要求但由于非基本面原因?qū)е仑?cái)政狀況惡化的國(guó)家，TPI將通過在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買證券來解決傳導(dǎo)不暢的風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買金額取決于風(fēng)險(xiǎn)程度，目前沒有上限

歐洲央行對(duì)TPI的審慎決策超過了OMT:在范圍上，OMT的目標(biāo)是專注于1—3年的短期債務(wù)，而TPI則可以根據(jù)情況選擇1—10年，兩者都沒有規(guī)模限制在資格和啟動(dòng)要求上，歐洲央行使用OMT要求目標(biāo)國(guó)獲得歐洲穩(wěn)定基金的救助，并在財(cái)政支出和國(guó)內(nèi)稅率上受到限制，這意味著其不能直接決定救助對(duì)象，事實(shí)上，TPI救助對(duì)象的選擇基本取決于歐洲央行，因此靈活性明顯更強(qiáng)從目前公布的信息來看，如果TPI火力全開，在歐債市場(chǎng)的勢(shì)力甚至?xí)^OMT

意大利債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)值得警惕，歐元短期可能維持弱勢(shì):南歐國(guó)家中，意大利債務(wù)總額和利息支出最高，加之近期政局混亂，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，可是，TPI和PEPP應(yīng)該能夠有效地承銷意大利政府債券，并穩(wěn)定收益率和市場(chǎng)預(yù)期。

在美國(guó)7月底加息至至少2.25%或以上的背景下，歐洲央行的收緊仍顯得畏首畏尾在能源危機(jī)，貿(mào)易逆差等不利的基本面條件和衰退預(yù)期的制約下，歐元近期弱勢(shì)震蕩的可能性較大