近日，A股小家電龍頭新寶股份披露2023年年度報(bào)告和2024年一季報(bào)。2023年公司營業(yè)收入146.47億元，同比增長6.94%；歸屬于母公司的凈利潤為9.77億元，同比增長1.64%。2024年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.74億元，同比增長22.79%；歸母凈利潤1.73億元，同比增長24.74%。

相較于九陽、小熊、蘇泊爾等小家電龍頭，新寶股份的電器業(yè)務(wù)更多集中于外銷領(lǐng)域，在小家電出?；嘏膸?dòng)下，其2023年業(yè)績也隨之恢復(fù)增長。

但業(yè)績轉(zhuǎn)好的趨勢下亦存在著隱憂，盡管其ODM/OEM代工業(yè)務(wù)成熟且毛利率領(lǐng)先行業(yè)平均水平，但自主品牌發(fā)展始終步履維艱，雖然新寶表示已將國內(nèi)品牌業(yè)務(wù)提升到與海外銷售同等重要的戰(zhàn)略地位，但2023年該部分營收與利潤仍雙雙下滑。

隨著國內(nèi)小家電整體市場下滑趨勢持續(xù)，國際采購商風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，小家電領(lǐng)域或?qū)⒂瓉磉M(jìn)一步洗牌。在新一輪市場競爭中，能否在維持海外市場優(yōu)勢地位的同時(shí)開拓國內(nèi)市場，是新寶股份當(dāng)前的焦點(diǎn)問題。

外銷回暖

海外市場復(fù)蘇，是本輪小家電板塊回暖的主要因素之一?！禛fK全球小家電市場趨勢分析》報(bào)告顯示，全球小家電市場從2022年12月開始逐步恢復(fù)，在西歐市場增長放緩的情況下，中東、拉丁美洲的分別以31%和13%的增長有力帶動(dòng)了小家電出?；嘏?。

具體到財(cái)報(bào)層面，2023年新寶股份國外銷售108.11億元，同比增長11.08%，且毛利率也由2022年的18.59%增長至20.96%，其中第四季度受低基數(shù)影響，外銷營收大幅增長51.62%；2024年一季度也延續(xù)了外銷回暖趨勢，新寶股份海外營收34.74億元，歸母凈利潤1.73億元，分別同比增長22.79%和24.74%。

開源證券研報(bào)指出，出口、零售及上市公司財(cái)報(bào)等多維度數(shù)據(jù)佐證歐美小家電需求未明顯走弱，疊加2024年一季度同期仍低基數(shù)，預(yù)計(jì)短期代工業(yè)務(wù)仍將保持增長。

但與外銷回暖相對應(yīng)的，是新寶股份開拓國內(nèi)市場的步伐放緩。

2022年，新寶國內(nèi)營收從32.89億元增長至39.63億元，疊加彼時(shí)外銷走低的影響，營收占比從22.05%躍升至28.94%。但在2023年，該數(shù)據(jù)回落至38.36億元，同比下降3.33%。

在2022年年報(bào)中，新寶股份表示為更好地適應(yīng)行業(yè)變化趨勢，公司近年來將國內(nèi)品牌業(yè)務(wù)提升到與海外銷售同等重要的戰(zhàn)略地位，成立國內(nèi)品牌事業(yè)部，各品牌的產(chǎn)品定義、營銷推廣由不同的專業(yè)銷售團(tuán)隊(duì)運(yùn)作，各品牌的品牌策劃、產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、品質(zhì)管控、物流等為資源共享平臺。

目前除去ODM/OEM代工業(yè)務(wù)，新寶旗下自主品牌包括差異化生活電器品牌東菱、中高端生活電器品牌摩飛(Morphy Richards)、茶電器品牌鳴盞、咖啡機(jī)品牌百勝圖(Barsetto)、個(gè)護(hù)美容電器品牌歌嵐(GEVILAN)等。

從數(shù)據(jù)走向來看，在國內(nèi)小家電市場2023年零售額同比下降9.6%、銷量下降1.8%的大背景下，新寶股份2023年的表現(xiàn)并未落后行業(yè)太多。

但一方面，市場規(guī)?？s減加劇了行業(yè)競爭，新寶的國內(nèi)市場空間可能受到國內(nèi)其他小家電頭部品牌的進(jìn)一步擠壓；另一方面作為高盈利業(yè)務(wù)，國內(nèi)自主品牌毛利通常顯著高于海外代工，國內(nèi)市場承壓一定程度上也影響了新寶股份整體盈利能力和估值的想象空間。

新品研發(fā)帶動(dòng)內(nèi)外市場

除去國內(nèi)小家電市場整體行情波動(dòng)帶來的影響，2023年新寶電器國內(nèi)市場開拓受阻也一定程度上與其上新節(jié)奏放緩有關(guān)。

以其主打品牌摩飛為例，久謙數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年摩飛新品銷售占比分別為40%、29%、19%，新品營收同比分別為+5%、-23%、-46%。開源證券研報(bào)指出，公司推新節(jié)奏放緩使得新品貢獻(xiàn)減少，因此單靠老品銷售較難支撐較高增長。

財(cái)報(bào)顯示，2023年新寶股份研發(fā)費(fèi)用由4.79億元增長至5.55億元，同比上升15.69，研發(fā)人員也由2683名增長至2841名，具體研發(fā)項(xiàng)目包含咖啡萃取、高效吸塵、食物攪拌、廚房安全操作與水路凈化等領(lǐng)域，其中高效吸塵、廚房安全和水路凈化已向國內(nèi)外多個(gè)知名品牌客戶大批量供貨。

在前不久的2024年中國家電及消費(fèi)電子博覽會AWE上，摩飛展出全自動(dòng)咖啡機(jī)、凈飲機(jī)、多合一洗地機(jī)、制冰機(jī)、輔食機(jī)、內(nèi)衣褲洗衣機(jī)等多款新品；在近期舉辦的廣交會上，新寶電器展出品類也從廚房小家電延伸至客廳小家電，如洗地機(jī)、掃地機(jī)器人、全智能垃圾桶等。

“我們現(xiàn)在面對的是全球化的制造產(chǎn)業(yè)鏈競爭，在這種發(fā)展趨勢之下，我們要做的不僅是成本控制，更要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，以及整個(gè)交貨周期的響應(yīng)?！?新寶電器海外營銷副總裁朱小梅曾在接受南方財(cái)經(jīng)全媒體采訪時(shí)表示。

可以看到的是，近期新寶電器已顯著加快了上新節(jié)奏，其一季報(bào)顯示，2024年一季度國內(nèi)營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)9.07億元，同比增長約7.00%。

從當(dāng)前新寶股份的業(yè)務(wù)發(fā)展來看，海外市場尤其是歐洲市場小家電消費(fèi)基本成熟，更新?lián)Q代需求迫切，在通貨膨脹趨緩的大背景下，有望再次進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，新品換代與技術(shù)更新有利于鞏固海外市場優(yōu)勢；而在國內(nèi)市場，雖然小家電賽道整體承壓，但用戶需求精細(xì)化、個(gè)性化依然是大勢所趨，能否在個(gè)別品類依靠產(chǎn)品創(chuàng)新打開市場空間，或許也將是新寶股份開拓內(nèi)銷空間的機(jī)遇所在。