郭盛證券首席經(jīng)濟學家熊源博士

郭盛證券宏觀研究員穆仁文

事件:5月全國一般公共預(yù)算收入同比—32.5%，1—5月累計同比—10.1%，扣除留抵稅退稅后累計收入同比2.9%，5月份全國一般公共預(yù)算支出同比增長5.7%，1—5月累計同比增長5.9%。

結(jié)論:和5月份經(jīng)濟社會融合數(shù)據(jù)一樣，5月份財政收入也有所好轉(zhuǎn)，但降幅仍然較大，進一步指向經(jīng)濟仍在底部，政策仍需全力穩(wěn)增長財政方面有三大關(guān)注點:存量政策如專項債項目的落地，發(fā)行特別國債，調(diào)整赤字比例和其他可能的增量政策，以下省份金融體制改革加快

1.一般財政收入增速有所好轉(zhuǎn)，但降幅仍然較大，退稅和疫情仍是主要拖累，財政支出步伐在4月份放緩后明顯加快，交通等基建項目是主要推動力。

2.政府性基金收入持續(xù)下降，土地出讓依然低迷，政府性基金支出加快，主要是專項債券發(fā)行和使用加快。

3.回過頭來看，財政政策作為逆周期調(diào)節(jié)的重要工具，可以遵循三個方向:

gt，存量政策:按照計劃，專項債券將于6月底前發(fā)行，這標志著存量政策的財政資金已基本到位后續(xù)將抓緊專項債券，津貼和退稅的落實，特別是專項債券項目的落地

gt，增量政策:據(jù)我們測算，年內(nèi)資金缺口約為1.2萬億元建議繼續(xù)發(fā)行專項國債是必要的，也是可行的，但6月份發(fā)行的可能性不大，需要關(guān)注后續(xù)會議此外，調(diào)整赤字率也是一種選擇

gt，財政體制改革:6.13國務(wù)院印發(fā)省以下財政體制改革方案，有助于明確省以下財政事權(quán)和支出責任，理順省以下政府間收入關(guān)系，完善省以下轉(zhuǎn)移支付制度。