今年迎來白衣騎士，華潤以戰(zhàn)將身份入市可是，抱著華潤的大腿，金種子酒仍未能扭轉(zhuǎn)持續(xù)虧損的局面

今年上半年，金種子酒營收6.02億元，凈虧損5500萬元在一季度虧損1300萬元的基礎(chǔ)上，二季度虧損4200萬元繼續(xù)擴大在行業(yè)內(nèi)20家酒企中，金種子酒是唯一一家虧損的酒企

鈦媒體APP注意到，自2021年第一季度以來，金種子酒已經(jīng)連續(xù)六個季度凈利潤為負回過頭來看，從2012年開始，金種子酒的營業(yè)收入增速為負，之后的9年中，有6年增速為負

事實上，在華潤的幫助下，金種子酒也一鼓作氣拿下三連板，創(chuàng)下股價歷史最高紀錄今年6月，市值一度飆升至216億元似乎市場也在重新審視金種子酒的價值

但多年來，金種子酒錯失高端窗口期，產(chǎn)品卡在低端市場長期以來的省內(nèi)痼疾，短時間內(nèi)是可以解決的華潤能否帶領(lǐng)金種子酒突破困境，尚需時間檢驗

想借華潤走出泥潭

安徽金種子集團投資的11家企業(yè)中，只有金種子酒是上市公司目前金種子集團直接持有金種子酒的比例為27.1%

日前，金種子酒發(fā)布公告，公司收到控股股東金種子集團通知，金種子集團唯一股東阜陽投資發(fā)展集團有限公司擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的金種子集團49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤有限公司全資子公司華潤戰(zhàn)略投資有限公司。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，金種子集團由富陽投資公司持股51%，華潤投資公司持股49%本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不會變更公司的控股股東和實際控制人公司控股股東仍為安徽省金種子集團有限公司，實際控制人仍為阜陽市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會

在完成相關(guān)事項審批和工商變更登記后，金種子酒的高管層迅速迎來了一次重大的人事調(diào)整金種子酒目前有7所高中，華潤系占據(jù)5席其中，3名高管派駐金種子酒核心管理層，分別是總經(jīng)理何秀霞，財務(wù)總監(jiān)金浩，副總經(jīng)理何，華潤雪花啤酒董事長侯小海為金種子集團董事，華潤雪花啤酒監(jiān)事李曉東為金種子集團監(jiān)事業(yè)內(nèi)人士認為，這是華潤股權(quán)轉(zhuǎn)讓后一場掌握實權(quán)的大戲，體現(xiàn)了華潤對金種子酒的掌控力度和速度

值得注意的是，這并不是華潤第一次進入白酒企業(yè)2018年，華潤創(chuàng)業(yè)有限公司旗下華創(chuàng)新銳通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為山西汾酒第二大股東，持股11.45%自此，山西汾酒業(yè)績大踏步前進2018—2021年四年間，品牌營收從94.44億增長到199.71億，凈利潤增長3.5倍，從15.07億元增長到53.14億元業(yè)績喜人的同時，股價也一路飆升與4年前華潤入股時52.04元的成本價相比，目前山西汾酒的股價已經(jīng)上漲了570.7%，甚至在2021年達到了380.77元/股的歷史高點

顯然，金種子酒也想重現(xiàn)山西汾酒的輝煌，但從此時的業(yè)績水平來看，無論是金種子酒還是華潤，都面臨著不小的經(jīng)營壓力自2012年達到業(yè)績巔峰后，金種子酒再也等不到第二波高峰沖擊，而是一路負增長近幾年利潤進入了盈虧交替的惡性循環(huán)

其實弱點在十年前就出現(xiàn)了2012年，金種子酒以近23億元的營收和5.6億元的凈利潤達到上市以來的業(yè)績巔峰，隨后如過山車般急轉(zhuǎn)直下2013年以來，金種子酒營業(yè)收入增速為負隨后的9年，只有2018年，2020年和2021年出現(xiàn)正增長，其余6年增速均為負特別是2019年，公司營收首次跌破10億大關(guān)同時迎來了2012年以來的首次凈利潤虧損，虧損2.04億元，直接抹平了2015—2018年的凈利潤

值得注意的是，2018年1.02億元凈利潤為9870.16萬元，老廠區(qū)土地及附屬物被政府作為棚戶區(qū)改造拆遷，2020年，阜陽市潁州區(qū)人民政府將位于潁州區(qū)文峰街道辦事處的安徽金種子酒業(yè)所屬土地整體征收正是這筆征地補償款，讓公司2020年的業(yè)績扭虧為盈

收入的增長不是由主營業(yè)務(wù)驅(qū)動，而是由賣地驅(qū)動說到這樣的情況，華潤就像是眼下金種子酒的救命稻草即使華潤有操盤白酒的成功案例，但金種子面臨的困境與白酒并不相同華潤入局前的白酒是清香型白酒的標桿，凈利潤連年攀升，歷史底蘊和品牌故事可圈可點，也是白酒的國民消費相比之下，金種子酒的問題就復雜多了

高端市場競爭力減弱

金種子酒屬于濃香型白酒目前，產(chǎn)品主要有金種子酒系列，種子酒系列，和泰酒系列，醉三秋酒系列和潁州酒系列，以及福和香型酒的金種子酒其中中高端白酒主要品牌有金種子系列，金種子福和香，醉三秋1507，普通白酒主要品牌有種子酒系列，香和種子酒，瀛洲系列

今年上半年，以金種子系列，金種子香，醉三秋1507為代表的中高檔酒貢獻2.27億元，種子酒，香河種子酒，瀛洲系列普通白酒貢獻1.39億元公司總營收6.02億元，凈虧損5500萬元營收和凈利潤兩大核心財務(wù)指標在國內(nèi)20家白酒上市公司中處于尾部

利潤背后凸顯了兩個問題:一是白酒業(yè)務(wù)中低端產(chǎn)品占營收比重較大數(shù)據(jù)顯示，金種子酒低端產(chǎn)品占比從2019年的14.17%躍升至2021年的32.64%中高端白酒收入從2019年的41.76%下降到2021年的28.29%其次，營收比較大的普通白酒毛利率并不高以2021年為例，普通白酒的毛利率為33.61%

值得注意的是，金種子酒中高檔白酒的毛利率雖然超過50%，但遠遠落后于茅臺，五糧液等高端品牌今年上半年，茅臺的毛利率高達92.11%，五糧液白酒產(chǎn)品的毛利率為81.86%

升級是華潤入局后拋出的解決問題思路，或者說為時已晚今年以來，金種子酒策劃了一些調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保證中低端市場份額的措施，推進中高端產(chǎn)品布局，但收效甚微上半年公司銷售費用1.36億元，同比增長9.99%，仍無法解決虧損問題

事實上，金種子酒布局高端的時間窗口已經(jīng)過去幾年前，面對不斷升級的消費市場，白酒行業(yè)迎來了快速發(fā)展的黃金期當時安徽省外的茅臺，五糧液等知名酒企一爭高下，安徽省第一酒企口子窖早已靠年份酒穩(wěn)住了中高端價位顧靖貢酒于2008年推出了主打中高端市場的核心產(chǎn)品——年份原漿系列，大獲成功，并引起安徽多家酒企效仿就連安徽省低端酒企的代表明光酒業(yè)也推出了中到不過，金種子頻繁更換高管，人事動蕩讓其錯失良機

品牌發(fā)展不平衡直接導致金種子酒的市場競爭力不斷減弱同為徽酒，金種子的市場競爭力遠不及顧靖貢酒，口子窖，迎駕貢酒金種子酒長期扎根于普通白酒，難以適應(yīng)市場消費的升級，無法應(yīng)對中高端市場的發(fā)展

2020年，公司開啟中高端轉(zhuǎn)型之路，重構(gòu)產(chǎn)品矩陣，先后推出醉三秋1507和福和香系列產(chǎn)品，并將金種子福和香定位為徽酒第一款專注中高端白酒的戰(zhàn)略產(chǎn)品。

但在缺乏品牌影響力的情況下，發(fā)展結(jié)果并不理想2021年，中高檔酒收入同比下降32.34%，至3.43億元公司甚至在年報中表示，由于受到強競品的壓制，金種子酒的高端產(chǎn)品仍處于推廣培育期，市場基礎(chǔ)仍較薄弱，未能大規(guī)模占領(lǐng)市場

在已經(jīng)穩(wěn)定的市場上，金種子酒依然在走產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，研發(fā)，形象推廣，培育的老路，自然效果不大據(jù)白酒業(yè)內(nèi)人士透露，金種子白酒品牌價值不高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)低端化嚴重，渠道粘度不足以福和祥為代表的次高端產(chǎn)品處于培育期，無法支撐銷量企業(yè)正在實施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的艱難轉(zhuǎn)型期

低端下跌，市場份額被蠶食。

長期以來，金種子酒的收入主要依靠安徽省國內(nèi)市場2019年至2021年，公司省內(nèi)外白酒收入分別為4.2億/9000萬，5.03億/8800萬，6.49億/9000萬，省內(nèi)業(yè)務(wù)份額占總銷售額的85%以上

省內(nèi)收入主要來自阜陽本地市場，20多億的酒量讓金種子酒前期取得了相對穩(wěn)定的業(yè)績但最近幾年來，白酒市場分化加劇，金種子等二三線白酒企業(yè)的市場份額被省內(nèi)龍頭企業(yè)蠶食

公開資料顯示，早在2018年，金種子酒在安徽的市場份額僅為4.23%，其他三大徽酒品牌顧靖貢酒占比23.86%，口子窖占比14.24%，迎駕貢酒占比7.81%今年2月初，平安證券對徽酒的行業(yè)研究報告稱，假設(shè)2020年安徽白酒市場規(guī)模約330億，計算省內(nèi)4家白酒上市公司的市場份額，發(fā)現(xiàn)顧靖貢酒，口子窖貢酒，迎駕貢酒分別占21.8%，9.6%，6.1%，而金種子酒僅占1.8%不僅如此，還有明光酒，高爐酒，宣酒，文王貢酒，萬酒等一大批區(qū)域品牌在低端白酒市場競爭

不僅與省內(nèi)酒企競爭激烈，巨大的市場規(guī)模也吸引著省外品牌下沉滲透茅臺，洋河，瀘州老窖，劍南春等一二線酒企搶占高端市場后，中低端市場被老村長，布拉斯特，牛欄山等品牌占領(lǐng)，導致中低端市場過度競爭金種子酒表示，白酒行業(yè)競爭持續(xù)加劇，行業(yè)利潤進一步向頭部企業(yè)集中，進一步向高端和高端白酒品牌集中金種子酒作為區(qū)域白酒品牌，一直承受著巨大的市場壓力半年報顯示，公司存貨13.17億元，同比增長近20%但存貨周轉(zhuǎn)率同比下降

不僅中高端市場攻不下，而且金種子酒在低端酒市場也逐漸失守華潤入市，讓市場重新審視金種子酒的價值華潤操盤手，能為金種子酒提供多少紅利金種子酒何時能打破品牌低端，業(yè)績下滑的僵局公司的具體計劃是什么鈦媒體APP向金種子酒了解相關(guān)問題，截至發(fā)稿時未收到回復不過可以預(yù)見的是，未來還有一段艱難的路要走