最近由光速中國(guó)領(lǐng)頭的兩家國(guó)內(nèi)硬科技公司分別完成了新一輪億元級(jí)融資，其中儲(chǔ)能電池管理系統(tǒng)(BMS)企業(yè)協(xié)能科技完成了1億元B輪融資，電池管理芯片領(lǐng)先企業(yè)南芯半導(dǎo)體則宣布完成了近3億元D輪融資。

過去3個(gè)月，中國(guó)的中證新能源指數(shù)(CSI New Energy index)飆升55%。ldquo;今年某種意義上可以算是lsquo;儲(chǔ)能元年rsquo;。rdquo;光速中國(guó)助理合伙人朱嘉日前接受集微網(wǎng)專訪時(shí)指出，整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈，從發(fā)電側(cè)到用電側(cè)，都將面臨巨大的產(chǎn)業(yè)鏈變革，這其中會(huì)釋放大量半導(dǎo)體市場(chǎng)機(jī)會(huì)，ldquo;我們要去找到這里面核心的、壁壘高的部分。rdquo;

光速中國(guó)助理合伙人朱嘉

半導(dǎo)體研發(fā)出身的朱嘉，曾經(jīng)研發(fā)過一顆完整CMMB芯片的原型，參與無線充電的全球標(biāo)準(zhǔn)。在其到目前為止8年的投資生涯中，共投資了12家半導(dǎo)體公司。朱嘉對(duì)集微網(wǎng)表示，從下游應(yīng)用著手看上游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪馑僦袊?guó)創(chuàng)業(yè)投資基金(Lightspeed China Partners，下稱ldquo;光速中國(guó)rdquo;) 重要的投資視角和底層邏輯。

公開資料顯示，光速中國(guó)是一家專注于中國(guó)市場(chǎng)的早期創(chuàng)業(yè)投資基金，聚焦消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)+、企業(yè)服務(wù)/硬科技等領(lǐng)域，通過七支美元基金和一支人民幣基金，管理著超過20億美元的資金。

從下游著手思考產(chǎn)業(yè)鏈布局的投資邏輯

光速中國(guó)對(duì)硬科技投資布局已久，主要專注于A輪、B輪等早期投資機(jī)會(huì)的發(fā)掘。朱嘉對(duì)集微網(wǎng)指出，半導(dǎo)體是科技行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，例如人工智能、量子信息、集成電路、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備等技術(shù)和行業(yè)都需要有半導(dǎo)體芯片的支撐。目前半導(dǎo)體芯片、工業(yè)機(jī)器人、能源行業(yè)以及自動(dòng)駕駛、光通訊等都是光速中國(guó)重點(diǎn)關(guān)注的細(xì)分賽道。

值得關(guān)注的是，光速中國(guó)很早就開始布局投資能源行業(yè)。而當(dāng)前隨著光伏平價(jià)上網(wǎng)，以及全球各國(guó)提倡碳中和等國(guó)家政策產(chǎn)業(yè)大環(huán)境下，朱嘉判斷，能源行業(yè)會(huì)有加速發(fā)展的勢(shì)頭，而這其中產(chǎn)業(yè)鏈上下游各個(gè)階段都會(huì)涉及芯片，比如電池管理系統(tǒng)、快充、儲(chǔ)能等細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景下，都會(huì)產(chǎn)生對(duì)芯片的更多需求。

ldquo;在整個(gè)賽道的發(fā)展中，我們會(huì)更看重從產(chǎn)業(yè)鏈下游往上游去布局的視角。rdquo;朱嘉告訴集微網(wǎng)，因?yàn)楹芏喈a(chǎn)業(yè)開始發(fā)展的時(shí)候，總是從最下游的產(chǎn)品發(fā)展起來。手機(jī)就是如此，這樣一個(gè)智能終端在過去十多年里，驅(qū)動(dòng)了大量上游芯片產(chǎn)品和技術(shù)的發(fā)展。

而在新能源領(lǐng)域，汽車毫無疑問將會(huì)成為未來的大趨勢(shì)，新能源汽車帶來的整個(gè)半導(dǎo)體用量的不斷增長(zhǎng)本身就是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。朱嘉介紹，光速中國(guó)在很早期就投了造車新勢(shì)力之一的小鵬汽車。而任何一個(gè)快速增長(zhǎng)中的行業(yè)，都是先從下游做起，把終端產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模先做起來，ldquo;比如說1000萬臺(tái)車就會(huì)產(chǎn)生萬億的價(jià)值，相應(yīng)如果只是1000萬顆芯片的話，對(duì)半導(dǎo)體而言可能算不上一個(gè)很大的市場(chǎng)。所以我們會(huì)從下游不斷往上游去看，當(dāng)下游不斷增長(zhǎng)到數(shù)千萬臺(tái)甚至上億臺(tái)的時(shí)候，對(duì)于芯片而言市場(chǎng)就顯得更可觀了。rdquo;朱嘉指出。

從下游著手去思考產(chǎn)業(yè)鏈布局，在新能源領(lǐng)域，光速中國(guó)先后投資了新能源乘用車和商用車的兩家創(chuàng)業(yè)公司，并逐步往上游延伸。朱嘉指出，這里面有大量的半導(dǎo)體芯片以及核心零部件的機(jī)會(huì)，包括與ldquo;三電(電池、電控、電機(jī))rdquo;相關(guān)的技術(shù)和元器件，如電池管理芯片等等。此外還有整車智能化部分，往上游延伸，就能看到大量的算力芯片、連接芯片等上車機(jī)會(huì)。

找出稀缺的技術(shù)和團(tuán)隊(duì) 布局價(jià)值鏈高的核心部分

針對(duì)當(dāng)前的國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體投資，朱嘉指出，他們更多會(huì)從兩個(gè)方面去看，一個(gè)是技術(shù)的難度，也就是它本身創(chuàng)造出來的價(jià)值；另一個(gè)就是稀缺性。ldquo;有些產(chǎn)品可能是國(guó)內(nèi)已經(jīng)有很多公司在做，有公司做一個(gè)改進(jìn)型的創(chuàng)新，并且商業(yè)化也可以做得很不錯(cuò)，當(dāng)然也很好，但我們更希望能夠投到在中國(guó)特別稀缺的那部分。rdquo;

比如光速中國(guó)此前投資的國(guó)內(nèi)GPU公司沐曦半導(dǎo)體，朱嘉透露，對(duì)于處于Pre A階段的公司來說，沐曦的絕對(duì)估值并不低，但當(dāng)時(shí)他們更看重的部分是，GPU芯片是一個(gè)非常復(fù)雜且高價(jià)值的芯片，沐曦是國(guó)內(nèi)少有的具備GPU核心IP研發(fā)能力的團(tuán)隊(duì)。ldquo;隨著越來越多的中國(guó)企業(yè)從模仿走向原創(chuàng)，對(duì)超算的需求會(huì)越來越強(qiáng)，隨之而來對(duì)高性能GPU芯片的需求也會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，而高性能的CPU目前非常稀缺。rdquo;朱嘉說。

那么在儲(chǔ)能領(lǐng)域?yàn)槭裁磿?huì)在早期就選擇投資協(xié)能科技呢？

事實(shí)上，去年光速開始圍繞新能源尤其是儲(chǔ)能領(lǐng)域做布局投資時(shí)，市場(chǎng)上關(guān)注到這個(gè)領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)還非常少。但朱嘉指出，如果從下游往上游的視角拆解產(chǎn)業(yè)鏈，整個(gè)儲(chǔ)能系統(tǒng)可以很明顯地看到，除了電池的電芯之外， BMS(電池管理系統(tǒng))是其中非常重要的核心部分。而這一領(lǐng)域，目前為止還沒有出現(xiàn)特別大的第三方公司，因而創(chuàng)業(yè)公司在這個(gè)細(xì)分賽道反而有很大的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

他進(jìn)一步解釋，復(fù)雜的BMS系統(tǒng)并不容易做，因?yàn)樗枰c電池參數(shù)呈現(xiàn)對(duì)應(yīng)關(guān)系同時(shí)強(qiáng)調(diào)算法和芯片能力。但是儲(chǔ)能 BMS 應(yīng)用場(chǎng)景正在逐漸豐富，未來行業(yè)對(duì)于獨(dú)立的第三方BMS公司的需求會(huì)越來越大。而協(xié)能科技憑借多年在動(dòng)力和儲(chǔ)能電池BMS領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，通過多項(xiàng)核心技術(shù)革新，產(chǎn)品已得到行業(yè)內(nèi)多個(gè)龍頭企業(yè)客戶的認(rèn)可。

對(duì)于中國(guó)半導(dǎo)體的投資方式，朱嘉總結(jié)為進(jìn)口替代、漸進(jìn)式創(chuàng)新和顛覆式創(chuàng)新。其中，進(jìn)口替代從投資角度又分為兩個(gè)方向，一方面是市場(chǎng)空間足夠大以及技術(shù)壁壘很高的產(chǎn)品，例如 CPU 和 GPU，這些都需要大團(tuán)隊(duì)、大資金，所以投資人早期最看重的就是團(tuán)隊(duì)和融資能力。另一方面的進(jìn)口替代則是絕對(duì)市場(chǎng)空間并不太大，但是卡脖子程度很高，需要在引導(dǎo)基金、上市政策等方面給予更多支持，例如光刻機(jī)、ATE測(cè)試設(shè)備等等。

漸進(jìn)式創(chuàng)新則是一種易于成功的創(chuàng)業(yè)思路，朱嘉比較看好包括WiFi、BT、RF、高速通信接口以及快充帶來的對(duì)電源管理芯片領(lǐng)域的需求，目前也不乏有愛科微、南芯、杰華特這樣的優(yōu)秀企業(yè)涌現(xiàn)。

顛覆式創(chuàng)新無疑是所有創(chuàng)業(yè)中難度最高的模式，因?yàn)闆]有前路可循，但朱嘉認(rèn)為，這樣的賽道恰恰是最不能錯(cuò)過的，很多偉大的公司就是這樣誕生的。

朱嘉表示，這三個(gè)方向光速中國(guó)都會(huì)重點(diǎn)關(guān)注，也都能從中找到最稀缺的技術(shù)和團(tuán)隊(duì)，并且伴隨這些團(tuán)隊(duì)共同成長(zhǎng)。他還指出，從漸進(jìn)式創(chuàng)新起步再邁向顛覆式創(chuàng)新也不失為一個(gè)好的創(chuàng)業(yè)路徑，光速中國(guó)近年來也發(fā)掘了不少這樣的團(tuán)隊(duì)。

剛剛完成新一輪融資的南芯半導(dǎo)體就是其中一家。據(jù)介紹，從消費(fèi)端快充領(lǐng)域的電源管理芯片切入，南芯不斷積累技術(shù)能力，產(chǎn)品從消費(fèi)電子設(shè)備周邊市場(chǎng)拓展至智能設(shè)備終端市場(chǎng)，構(gòu)建國(guó)產(chǎn)電池管理芯片最全產(chǎn)品線。朱嘉指出，從去年起南芯進(jìn)入到手機(jī)層面做了一顆用于手機(jī)的高功率快充芯片，這里面就涉及大量原創(chuàng)性的開發(fā)，包括從電路的拓?fù)浼軜?gòu)到散熱控制等。

目前在各大領(lǐng)域的早期投資階段，光速中國(guó)已孕育出一批創(chuàng)新且具有顛覆性的成功企業(yè)。其中在芯片領(lǐng)域，主要包括沐曦、靈明光子、愛科微、恒泰柯等；在設(shè)備領(lǐng)域，包括中微半導(dǎo)體、菲萊、普萊信等；從產(chǎn)業(yè)鏈來看，則有禾賽科技、小鵬汽車、旭創(chuàng)、Plus.AI、前晨汽車、斯坦德、漢朔、藍(lán)箭航天等。

半導(dǎo)體是最需要長(zhǎng)期主義思維的產(chǎn)業(yè)，那么在半導(dǎo)體熱潮下，無論是資本還是企業(yè)投資，需要有哪些冷思考呢？

朱嘉認(rèn)為，從結(jié)論來說，首先熱度本身是有助于行業(yè)發(fā)展的，而任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)如果要能夠比自然增長(zhǎng)更快速發(fā)展的話，一定需要更大的投入和更多的資金支持。