興業(yè)證券表示，2022年以來(lái)，標(biāo)普回撤幅度已接近8%如若出現(xiàn)超10%回撤，美國(guó)需求會(huì)隨之轉(zhuǎn)弱，聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)低頭

2022年以來(lái)，美國(guó)股債雙殺:標(biāo)普500指數(shù)跌幅近8%，納斯達(dá)克跌幅超12%，10年期美債利率較年初一度上行超過(guò)35bp。對(duì)此我們的看法:

2009年后，聯(lián)儲(chǔ)收緊引發(fā)美股的大幅回撤，幅度分別為15%，17%，13%。。金融危機(jī)后，標(biāo)普500多次因?yàn)槁?lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鷹出現(xiàn)大幅，快速的下跌:

2010年4月聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE1，標(biāo)普在約兩個(gè)半月內(nèi)下跌15%，2011年6月聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE2，標(biāo)普在約兩周內(nèi)下跌17%，2018年12月聯(lián)儲(chǔ)加息指引超預(yù)期鷹派，標(biāo)普在約20天內(nèi)下跌13%．

美股超10%的回撤后，美國(guó)需求也隨之轉(zhuǎn)弱，聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)低頭。目前，BOE的股價(jià)已經(jīng)從今年4月底的高點(diǎn)下跌了30%以上，沒(méi)有明顯的好轉(zhuǎn)。

2010年4月，聯(lián)儲(chǔ)退出疊加財(cái)政對(duì)地產(chǎn)的支持政策退出，股價(jià)和房?jī)r(jià)二次下跌并拖累消費(fèi)，聯(lián)儲(chǔ)于2010年6月轉(zhuǎn)鴿，8月開(kāi)啟QE2，2011年6月，聯(lián)儲(chǔ)退出后，歐債危機(jī)再次發(fā)酵，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)財(cái)政懸崖，美債降級(jí)，聯(lián)儲(chǔ)于2011年8月調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷，9月宣布OT，2018年底美股波動(dòng)拖累居民消費(fèi)，聯(lián)儲(chǔ)于2019年1月刪除了加息的前瞻指引，3月宣布結(jié)束縮表，8月啟動(dòng)降息周期。然而，上述好消息使得BOE在一天的上漲后才出現(xiàn)下滑。

2022年以來(lái)，美國(guó)市場(chǎng)擔(dān)憂聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊，標(biāo)普回撤幅度已接近8%。

2021年12月以來(lái)，出于高通脹壓力，聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)釋放鷹派信號(hào)近期，地緣政治因素推升油價(jià)加劇通脹擔(dān)憂，市場(chǎng)一度押注3月FOMC會(huì)議加息50bp雖然美國(guó)12月零售數(shù)據(jù)，1月紐約制造業(yè)數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期，但伴隨著聯(lián)儲(chǔ)將重心轉(zhuǎn)向通脹，美債近期似乎對(duì)需求走弱不太敏感美債利率的快速上行也使得納斯達(dá)克在內(nèi)的成長(zhǎng)股明顯回調(diào)

考慮到市場(chǎng)調(diào)整或給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)反饋，本次聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)慫的概率也在上升我們此前持續(xù)提示，危機(jī)后美國(guó)居民消費(fèi)和政府支出對(duì)股債市場(chǎng)的依賴快速加深這意味著，美股大幅回調(diào)將直接影響居民收入和消費(fèi)傾向，進(jìn)而可能拖累消費(fèi)，美債利率的沖殺也將進(jìn)一步推升美國(guó)政府當(dāng)前巨大的付息能力，考慮到疫后聯(lián)儲(chǔ)持有美債占比快速升至20%，聯(lián)儲(chǔ)縮表也會(huì)給美國(guó)財(cái)政部融資帶來(lái)壓力

這使得聯(lián)儲(chǔ)此前的操作一直 覆水難收從這個(gè)角度而言，近期美國(guó)股債雙殺，已開(kāi)始擠壓聯(lián)儲(chǔ)鷹派的空間，這意味著聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)慫的壓力也在上升

風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期收緊，全球市場(chǎng)超預(yù)期波動(dòng)。

正文如下: