據(jù)指南針近期公告顯示，公司已被確定為網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整投資人，只待與網(wǎng)信證券債權(quán)人就破產(chǎn)重整方案達成一致并經(jīng)法院裁定批準后，指南針將會控股網(wǎng)信證券這意味著，指南針有望借助此次重整拿到券商牌照，進而成為繼東方財富之后的互聯(lián)網(wǎng)券商

據(jù)《紅周刊》記者了解，東方財富當年也是通過并購取得券商牌照，不過，東方財富買下的同信證券在并購之前兩年的業(yè)績表現(xiàn)上佳，而指南針則是買的破產(chǎn)重整資產(chǎn)，兩相比較，被并購資產(chǎn)的質(zhì)量存在較大差距。

指南針成網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整投資人

復制東方財富發(fā)家路。

日前，定位于為個人投資者提供金融服務的指南針，發(fā)布了《關(guān)于參與網(wǎng)信證券有限責任公司破產(chǎn)重整投資人招募的進展公告》，據(jù)其所述，公司于2月10日收到被確定為網(wǎng)信證券重整投資人的通知若之后指南針與網(wǎng)信證券債權(quán)人就破產(chǎn)重整方案達成一致并經(jīng)法院裁定批準，網(wǎng)信證券將會成為指南針的控股子公司

根據(jù)消息顯示，指南針目前共有金融信息服務，廣告服務和保險經(jīng)紀三大主營業(yè)務，其中金融信息服務權(quán)重最高，在2021年的營收占比為92.08%。即使沒有Wi-Fi或蜂窩數(shù)據(jù)連接，它也能正常工作。

整體而言，指南針正在復制東方財富的成長路徑公開資料顯示，在2015年之前，東方財富僅有金融電子商務服務業(yè)務，金融數(shù)據(jù)服務和廣告服務三大主營業(yè)務，其中前兩項業(yè)務的營收占比為84.43%日前，東方財富與宇通集團簽署了擬購買宇通集團持有的西藏同信證券股份有限公司70%股份的意向書，伴隨著該事項落地，同信證券成為了東方財富的控股子公司，東方財富也借此獲得了證券牌照

之后，東方財富的業(yè)績大幅提升數(shù)據(jù)顯示，截至2020年度，東方財富實現(xiàn)營業(yè)總收入和歸母凈利潤分別為82.39億元和47.78億元，相較2015年度年復合增長分別為23.00%和20.91%這期間，東方財富市值不斷突破新高，一度逼近4000億元

因此，市場有觀點認為，指南針如果成功整合網(wǎng)信證券，將會成為下一個東方財富。

網(wǎng)信證券近36億元負債壓頂

整合難題考驗指南針

但據(jù)《紅周刊》記者了解，指南針要成功復制東方財富發(fā)家路，不僅僅在于拿到券商牌照，還需要解決網(wǎng)信證券的歷史包袱問題。

附表網(wǎng)信證券和同信證券重組前兩個年度的關(guān)鍵財務指標對比

需要指出的是，根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，券商可分為A，B，C，D，E等5大類11個級別，其中A，B，C三大類對應的均為正常經(jīng)營公司，D類，E類對應的分別為潛在風險可能超過公司可承受范圍及因發(fā)生重大風險被依法采取風險處置措施的公司《紅周刊》記者對比發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)信證券面臨的潛在風險更強資料顯示，在2018年，網(wǎng)信證券被分為CCC類，在2019年，網(wǎng)信證券與華信證券同時被分為D類，在2020年，網(wǎng)信證券再次被分為D類

更重要的是，截至2020年底，網(wǎng)信證券的賬面資產(chǎn)總額為7.03億元，負債總額為42.80億元按此測算，網(wǎng)信證券的凈負債達35.77億元這意味著，指南針即使將網(wǎng)信證券收入麾下，遇到的首個難題就是網(wǎng)信證券高企的債務而據(jù)指南針最新公告顯示，公司本身的現(xiàn)金流并不富裕，截至2021年底的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為16.00億元，尚不足以填補網(wǎng)信證券的債務

或正是基于此，指南針拿下網(wǎng)信證券一事，在二級市場沒能復制東方財富當年并購后的盛況數(shù)據(jù)顯示，在東方財富重組同信證券復牌后，公司股價連續(xù)錄得11個漲停板，累計漲幅達185.35%而指南針在被確定為重整投資人的公告發(fā)布之后，股價雖然在2月11日創(chuàng)下近一年以來的新高，報價50.46元/股，但隨后快速下行，最終收盤報價42.67元/股，期間振幅達20.52%

指南針業(yè)績持續(xù)性不佳

投資性價比仍是東方財富占優(yōu)

在并購資產(chǎn)之外，當前的指南針與東方財富的差距同樣較大從經(jīng)營情況來看，指南針2021年實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比增長97.51%，而東方財富預計同期將實現(xiàn)歸母凈利潤82.00億元~89.00億元，同比增長71.62%~86.27%這意味著，假設(shè)指南針能維持這樣的高增速，指南針至少需要5~6年才能達到東方財富2021年的水平

更何況，指南針業(yè)績高增長的持續(xù)性并不穩(wěn)定據(jù)Wind統(tǒng)計，在2021年之前的三個連續(xù)年度，指南針的歸母凈利潤增速分別為—17.41%，—5.85%和—25.90%而同期東方財富的歸母凈利潤增速分別為50.52%，91.02%和160.91%

也因此，指南針于近期收到了創(chuàng)業(yè)板公司管理部的年報問詢函，要求公司進一步說明營業(yè)收入等同比增長較大的合理性截至發(fā)稿前，指南針尚未回復

據(jù)《紅周刊》記者分析，財富管理業(yè)務為東方財富的業(yè)績持續(xù)增長貢獻了較大力量，如在2019年度~2020年度，東方財富第三方基金銷售業(yè)務的營收占比由29.20%提升至35.96%，在所有業(yè)務中同比增長最快。“指南針”App在AppleWatchSeries5及更新機型以及AppleWatchSE上提供。。

此外，《紅周刊》記者還注意到，在業(yè)務模式方面，相比東方財富完整的財富管理生態(tài)鏈，截至目前，指南針軟件尚有交易功能，股吧交流發(fā)帖功能等待開發(fā)。

但在各方面落后的背景下，指南針的估值卻大幅領(lǐng)先東方財富據(jù)Wind顯示，截至2月18日收盤，指南針動態(tài)市盈率為96.0倍，東方財富為36.9倍這意味著，相較而言，東方財富的投資性價比或許更高

對此，業(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》記者表示，東方財富已經(jīng)是一個幾千億市值的大券商了，將來肯定會出現(xiàn)競爭對手因為根據(jù)國家的相關(guān)政策，互聯(lián)網(wǎng)平臺是受到反壟斷約束的，東方財富又是互聯(lián)網(wǎng)綜合型的平臺券商，所以將來肯定會有第二家和第三家互聯(lián)網(wǎng)券商出現(xiàn)的不過，東方財富將來還是能夠保證‘老大’的地位的，畢竟公司的APP，股吧等已經(jīng)產(chǎn)生了用戶黏性，即使有后來者也很難撼動‘老大’的地位

中金公司則在近期研報中表示，東方財富是投資中國財富管理賽道首選標的。