本報告簡介:
中科環(huán)保是國內(nèi)較早從事生活垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)在深耕生活垃圾焚燒技術(shù)的同時,拓展到危險廢物處理處置領(lǐng)域2021年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.1億元,凈利潤1.72億元截至2022年6月18日,可比公司2021年平均PE為15.00倍,Wind預(yù)測2022年平均PE為12.24倍
摘要:
公司核心亮點及IPO發(fā)行和投資募集情況:公司是國內(nèi)較早從事生活垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)依托中科院,實現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同發(fā)展,加快拓展危險廢物處理處置業(yè)務(wù)公司創(chuàng)新采用熱電聯(lián)產(chǎn)模式,同時建立循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園,進(jìn)一步提高項目經(jīng)濟(jì)效益2019年至2021年,公司采用熱電聯(lián)產(chǎn)模式的慈溪項目毛利率分別為56.24%,57.43%,54.06%,在重大項目中遙遙領(lǐng)先公司公開發(fā)行股份數(shù)量為367,219,884股,發(fā)行后總股本為147,188,000股,占本次公開發(fā)行后公司總股本的24.95%公司本次募投項目擬投資總額11.9億元預(yù)計項目建成后,將更加充分地滿足公司業(yè)務(wù)布局和擴(kuò)張的需要,提升公司的可持續(xù)發(fā)展能力
主營業(yè)務(wù)分析:中科環(huán)保服務(wù)于國家綠色發(fā)展生態(tài)環(huán)保戰(zhàn)略,依托中科院科技資源產(chǎn)業(yè)化的先進(jìn)經(jīng)驗和多年科技成果,專注于為政府和社會提供全面的廢棄物處理處置服務(wù)在城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推動下,生活垃圾處理整體需求持續(xù)增長,帶動公司2019—2021年營收和歸母凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)到58.07%和33.81%受新標(biāo)準(zhǔn)實施影響,公司2019—2021年綜合毛利率分別為50.86%,54.59%和28.07%2021年毛利率波動較大,2021年費用率大幅下降
行業(yè)發(fā)展和競爭格局:城市化進(jìn)程推動了生活垃圾處理需求的持續(xù)增長,焚燒在我國生活垃圾處理總量中的比重快速上升招股書顯示,無害化城市生活垃圾焚燒處理廠數(shù)量從2007年的66家增加到2020年的463家,年復(fù)合增長率為16.17%,城市生活垃圾焚燒能力從2007年的4.47萬噸/日增長到2020年的56.78萬噸/日,年復(fù)合增長率為21.59%
伴隨著環(huán)保要求日益提高,企業(yè)間差異化競爭趨勢明顯,具備投資運營經(jīng)驗,模式創(chuàng)新能力和R&D創(chuàng)新能力的企業(yè)競爭優(yōu)勢將越來越明顯。
可比公司估值:公司核心生活垃圾處理業(yè)務(wù)所在行業(yè)N78公共設(shè)施管理行業(yè)最近一個月靜態(tài)市盈率36.13倍,積極拓展危險廢物處理處置業(yè)務(wù)所在的N77生態(tài)保護(hù)與環(huán)境治理行業(yè),近一個月靜態(tài)市盈率為18.95倍根據(jù)招股書披露,綠色電力,三豐環(huán)境,偉明環(huán)保,中國天鷹,上海環(huán)境,王能環(huán)境截至2022年6月18日,可比公司2021年平均PE為15.00倍,2022年平均PE為12.24倍
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