在最新的信貸工作座談會(huì)提出合理把握信貸投放節(jié)奏，適度發(fā)力的背景下，盡管居民信貸持續(xù)低迷，但市場(chǎng)對(duì)2023年信貸開門紅仍有強(qiáng)烈預(yù)期，去年底降至9.6%的社會(huì)融資存量增速也有望觸底反彈。

在2023年寬信貸的政策目標(biāo)下，伴隨著1月份發(fā)布的中期貸款便利和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率連續(xù)第五個(gè)月保持不變，市場(chǎng)對(duì)下一次降息的預(yù)期有所不同。

社會(huì)融合增速有望觸底反彈。

雖然2022年12月金融總量數(shù)據(jù)疲軟，但企業(yè)信貸表現(xiàn)亮眼，市場(chǎng)預(yù)期2023年信貸融資有望繼續(xù)發(fā)力。

瑞銀證券預(yù)測(cè)，2023年信貸增速將小幅上升。

該機(jī)構(gòu)指出，如果中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定基調(diào)，預(yù)計(jì)政府可能繼續(xù)推動(dòng)信貸穩(wěn)定增長，包括增加對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，小微企業(yè)，創(chuàng)新和綠色經(jīng)濟(jì)的信貸支持就房地產(chǎn)而言，監(jiān)管已出臺(tái)各種政策措施，加大對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商和爛尾樓項(xiàng)目的融資和信貸支持，并可能進(jìn)一步放松房地產(chǎn)信貸，以提振房地產(chǎn)需求展望未來，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，與房地產(chǎn)相關(guān)的信貸需求可能改善，與基建和制造業(yè)相關(guān)的信貸需求可能適度放緩伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速重啟，今年消費(fèi)有望反彈，帶動(dòng)相關(guān)信貸需求改善與此同時(shí)，瑞銀預(yù)測(cè)，一般公共預(yù)算中赤字率和地方政府專項(xiàng)債務(wù)的新限額將略有擴(kuò)大因此，2023年信貸平穩(wěn)增長約9.8%—10%，略高于2022年9.5%的增速

國信證券認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)拐點(diǎn)臨近該機(jī)構(gòu)指出，伴隨著經(jīng)濟(jì)從強(qiáng)預(yù)期向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變，以及今年財(cái)政強(qiáng)化效率，信貸融資有望繼續(xù)發(fā)力，直接融資和國債貢獻(xiàn)將逐步轉(zhuǎn)正此外，寬信貸政策持續(xù)加碼在1月10日召開的信貸工作座談會(huì)上，央行要求信貸投放適度超前發(fā)力，通過資產(chǎn)激活，債務(wù)延續(xù)，股權(quán)補(bǔ)充，預(yù)期提升等方式改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表

安信證券也認(rèn)為，社會(huì)金融的底部可能已經(jīng)出現(xiàn)。

該機(jī)構(gòu)指出，基于1月7日郭樹清的訪談?dòng)涗浐?月10日中國人民銀行，銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開的主要銀行信貸工作座談會(huì)，預(yù)計(jì)2023年一季度信貸工作重點(diǎn)仍將是政策性金融工具，支持房企融資需求和擴(kuò)大居民消費(fèi)目前疫情高峰已過，房地產(chǎn)融資，基建政策加快，近期部分地方政府專項(xiàng)債券加快發(fā)行，額度較去年有所增加社會(huì)融資增速有望觸底反彈

LPR下調(diào)空間幾何

備受關(guān)注的中期借貸便利和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率在1月份均按兵不動(dòng)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)降息空間的討論。

招商證券認(rèn)為，目前有必要進(jìn)一步降準(zhǔn)MLFMLF降準(zhǔn)后，銀行存款利率的下調(diào)空間將被打開，商業(yè)銀行負(fù)債端的成本壓力將得到實(shí)質(zhì)性釋放

機(jī)構(gòu)判斷，一季度MLF將下調(diào)或落地，LPR報(bào)價(jià)也將下調(diào)，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步下降從央行降息的邏輯來看，降息的兩個(gè)出發(fā)點(diǎn)沒有變:一是在需求疲軟的背景下，降息有助于擴(kuò)大信貸需求央行2022年第四季度調(diào)查問卷顯示，制造業(yè)，房地產(chǎn)等行業(yè)貸款需求指數(shù)仍低于去年同期，表明仍有進(jìn)一步降息空間第二，在復(fù)蘇前景不明朗的情況下，降息有利于凝聚共識(shí)，提振市場(chǎng)信心

東方金誠也認(rèn)為，2023年1月MLF利率和LPR報(bào)價(jià)的穩(wěn)定不會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的下行趨勢(shì)預(yù)計(jì)1月份新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率將繼續(xù)創(chuàng)出歷史新低，新發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款和住宅抵押貸款利率也有望延續(xù)小幅下行趨勢(shì)為支持樓市盡快企穩(wěn)回升，短期內(nèi)5年期LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間該機(jī)構(gòu)判斷，在第一季度剩下的兩個(gè)月里，五年期LPR價(jià)格仍可能下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)這將有助于促進(jìn)年中前后樓市的回暖趨勢(shì)

可是，市場(chǎng)也有不同的判斷。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，首次建立住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制后，部分城市房貸利率下限已大幅取消，短期LPR下調(diào)的必要性降低考慮到房貸利率報(bào)價(jià)由LPR加分形成，伴隨著部分城市房貸利率下限大幅取消，商業(yè)性個(gè)人住房貸款成本將得到有效降低在2022年的三輪LPR降價(jià)中，5月和8月，5年的調(diào)整幅度超過1年的非對(duì)稱下調(diào)，這說明LPR下調(diào)的政策目標(biāo)更多的是刺激居民買房買車長期貸款需求回升，伴隨著房貸利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的建立，購房成本可能已經(jīng)大幅降低，穩(wěn)健政策基調(diào)下LPR下調(diào)的必要性降低

不過，姚明也指出，從全年寬信貸，降成本的目標(biāo)來看，居民預(yù)期不穩(wěn)定，融資需求結(jié)構(gòu)偏弱的局面仍未扭轉(zhuǎn)但在海外加息周期放緩后，中國寬貨幣的外部約束有所緩解，疊加央行在近期會(huì)議中對(duì)金融支持實(shí)體的表態(tài)較為積極不排除LPR在年內(nèi)后期MLF降息等寬貨幣政策的推動(dòng)下下調(diào)的可能性

中銀證券認(rèn)為，MLF全面降息未必能有效解決當(dāng)前寬信貸的痛點(diǎn)對(duì)利率敏感的一般工商企業(yè)融資增速一直較快，繼續(xù)降息的邊際效應(yīng)在遞減，涉及房地產(chǎn)投融資的回暖主要取決于樓市銷售端的改善伴隨著央行和銀保監(jiān)會(huì)首次建立住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，房貸利率彈性下行，具有加強(qiáng)樓市穩(wěn)定的作用但平均房貸利率持續(xù)下降或進(jìn)一步壓縮商業(yè)銀行的凈息差房貸利率有下調(diào)空間，可以在一定程度上降低市場(chǎng)參與者的融資成本