財(cái)聯(lián)社訊，3月18日，興業(yè)證券，東興證券的債券融資都有了最新進(jìn)展。

興業(yè)證券面向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行的50億次級(jí)公司債獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，東興證券22年來(lái)第一期10億的為期91天的短期融資券成功發(fā)行完畢整體來(lái)看，今年來(lái)證券業(yè)的債券融資規(guī)模達(dá)2473億元，其中又以頭部券商的融資需求更為強(qiáng)烈，其中，銀河證券，國(guó)信證券，海通證券，申萬(wàn)宏源，中信建投等的債券融資規(guī)模居前

2022年券商債券融資規(guī)模2472.8億，環(huán)比大幅降低

財(cái)聯(lián)社記者據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年3月18日，年內(nèi)券商通過(guò)發(fā)行證券公司債，短期融資券的方式，累計(jì)募資2，472.8億元，2021年同期數(shù)據(jù)為3301.75億元，環(huán)比降低約17.74%。截至6月30日，共有兩家券商保代人數(shù)超過(guò)400人大關(guān)，中信證券共有451名保代，今年上半年增加85人，排在業(yè)內(nèi)第一。中信建投保代共有438人，今年上半年保代人數(shù)增加多達(dá)71位，排在業(yè)內(nèi)第二。

債券類別上，2022年年內(nèi)證券公司發(fā)行公司債，與短融券規(guī)模皆有所減少同期相比，公司債2022年發(fā)行規(guī)模達(dá)1691.8億元，較去年同期減少17.7%，短融2022年發(fā)行規(guī)模781億元，較去年同期下降達(dá)到37.2%

對(duì)比去年同期數(shù)據(jù)，最大的差異在于券商凈融資額，截止今年3月18日，券商債券總償還量為2280.60億元，凈融資額192.20億元，去年同期券商債券總償還量為1844.65億元，凈融資額1457億元凈融資額降低1264.8億元，降幅達(dá)到86.8%

債券凈融資額的降低，主要原因在于2019至2020年度發(fā)行的證券公司債集中到期，年內(nèi)短期融資券償還總量達(dá)到1950.6億元，凈融資額為—258.8億元。中金公司投行共有345名保代，上半年增加66人，排名第三。

期限偏好改變，中長(zhǎng)期債券占比提升

在期限結(jié)構(gòu)上，短融占比為31.58%，較2021年同期的37.72%有所下降中長(zhǎng)期債券占比提高而券商年內(nèi)發(fā)行的短融，在去年7月23日央行公布了新版券商短融管理辦法，延長(zhǎng)了短期融資券最長(zhǎng)期限后，多家券商發(fā)行了期限為1年的短融，財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)到，今年以來(lái)發(fā)行的45期短融中有6只為1年期短融產(chǎn)品

在2020年短期融資券發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)到7983億元后，從2021年起，短融發(fā)行規(guī)模已有明顯降低，2021年同比降低約25.63%，降低至5937億元2022年年內(nèi)短融發(fā)行規(guī)模及占比進(jìn)一步降低，券商在債券期限選擇中顯出對(duì)中長(zhǎng)期債券的偏好

債券融資資源向頭部券商集中

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，開(kāi)年以來(lái)總計(jì)有47家券商通過(guò)債權(quán)進(jìn)行融資，平均融資金額約52億，其中銀河證券，國(guó)信證券，海通證券，申萬(wàn)宏源證券，中信建投證券年內(nèi)債券發(fā)行規(guī)模居前從數(shù)據(jù)可以看出，排名前五的券商發(fā)行規(guī)模合計(jì)815.8億，占比約33%，排名前十的券商發(fā)行規(guī)模合計(jì)1359.8億，占比約55%，債權(quán)發(fā)行表現(xiàn)出集中化趨勢(shì)，特別是向頭部券商集中主要影響因素在于監(jiān)管部門對(duì)證券公司債及短融債券的發(fā)行門檻，流動(dòng)性管理的要求，以及發(fā)行市場(chǎng)投資人認(rèn)可情況，債券融資資源明顯流向頭部券商

融資市場(chǎng)情況變化，恐加劇券商行業(yè)分化

相較于傳統(tǒng)的銀行機(jī)構(gòu)，券商尤其是規(guī)模較大和業(yè)績(jī)情況較佳的頭部券商，資金使用靈活性更強(qiáng)，流動(dòng)性傳導(dǎo)更加順暢，資金使用范圍更加廣泛，能夠?yàn)橹行》倾y機(jī)構(gòu)提供服務(wù)通過(guò)這些優(yōu)質(zhì)券商進(jìn)行發(fā)債融資，籌集到的資金一部分可以用于調(diào)整券商自身業(yè)務(wù)，例如向資本中介和資本投資拓展，增加信用交易業(yè)務(wù)投入，另一部分資金也可以投放到其他實(shí)體行業(yè)領(lǐng)域中，有助于資金的靈活使用尤其大中型券商較多發(fā)行債券的種類為短融券，且發(fā)行期限較短，滾動(dòng)性強(qiáng)，可及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)性，優(yōu)化非銀機(jī)構(gòu)杠桿結(jié)構(gòu)

另一方面，根據(jù)西部證券非銀分析師羅鉆輝觀點(diǎn)，未來(lái)五年，我們認(rèn)為證券行業(yè)的ROE水平能夠穩(wěn)步提升，主要依靠一是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的財(cái)富管理提升ROA水平，二是重資產(chǎn)業(yè)務(wù)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，穩(wěn)步提升杠桿率券商依然有動(dòng)力依靠提高杠桿率來(lái)改善ROE指標(biāo)

根據(jù)財(cái)聯(lián)社數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前券商板塊整體杠桿率為3.9倍，依然有較大的提升空間，整體來(lái)看頭部券商加杠桿的能力及動(dòng)力更足，券商杠桿率提升主要由頭部券商貢獻(xiàn)。。

融資環(huán)境的變化對(duì)各家券商的融資能力提出了更高的要求，這一點(diǎn)上，頭部券商天然具備較大優(yōu)勢(shì)，這可能導(dǎo)致行業(yè)分化加劇但中小券商如果能及時(shí)適應(yīng)環(huán)境變化，充分發(fā)揮自身特點(diǎn)，不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，也將是彎道超車的機(jī)遇