繼舒克牙膏母公司味美滋之后，國內(nèi)牙膏品牌冷酸靈的母公司重慶登康口腔護理用品股份有限公司最近幾天提交招股說明書，尋求在深交所主板上市。

根據(jù)尼爾森2021年線下零售統(tǒng)計，冷酸靈牙膏市場排名行業(yè)第四，本土品牌第二但正如登康口腔招股書所言，中國口腔護理品行業(yè)市場環(huán)境成熟，市場競爭程度較高，已從價格競爭，渠道競爭轉(zhuǎn)向品牌效應(yīng)，R&D技術(shù)的全方位競爭一方面，登康口腔面臨銷售過度依賴經(jīng)銷商的局面，另一方面，其兒童口腔護理產(chǎn)品能否成為新的增長極還有待觀察

過度依賴經(jīng)銷商模式

日前，登康口腔預(yù)披露招股說明書，擬在深交所主板上市，中信建投為保薦人。

招股書顯示，登康口腔成立于2001年12月，主要從事口腔護理產(chǎn)品的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售控股股東為中紡集團，重慶SASAC通過中紡集團間接控制公司79.77%的股份，為實際控制人旗下?lián)碛锌谇蛔o理品牌登康，冷酸靈，以及高端專業(yè)口腔護理品牌醫(yī)研，兒童口腔護理品牌貝樂樂，高端嬰兒口腔護理品牌萌芽

冷酸靈是登康口腔最著名，最具影響力的品牌冷熱酸甜隨心吃的口號家喻戶曉本次登康口腔將在深交所上市，擬募集資金6.6億元，用于智能制造升級及建設(shè)項目，全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)升級及品牌推廣及建設(shè)項目等四個投資項目

業(yè)績方面，2019年至2021年，登康口腔營收分別為9.44億元，10.3億元，11.43億元，凈利潤分別為6316.3萬元，9524.03萬元和1.19億元其中，成人牙膏貢獻的營收分別為7.73億元，8.42億元和8.99億元，分別占主營業(yè)務(wù)的82.14%，81.92%和78.90%

2021年，登康口腔的兒童牙膏產(chǎn)品和兒童牙刷產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為6.54%和2.09%，電動口腔護理品，口腔醫(yī)學(xué)，美容護理品收入占比不到1%。

從銷售模式來看，登康口腔以經(jīng)銷模式為主2021年，其發(fā)行模式收入占比81.61%，較2020年和2019年略有下降公司解釋稱，主要原因是2021年電子商務(wù)業(yè)務(wù)積極發(fā)展，電子商務(wù)模式收入快速增長2021年其電商模式占比13.17%，相比2020年的8.61%有了很大的提升

舒克牙膏的母公司味美滋在銷售模式上與登康口腔明顯不同薇姿招股書顯示，截至2021年前9個月，其線上渠道共實現(xiàn)營收5.33億元，占總營收的43.3%來自主要客戶和經(jīng)銷商的銷售額分別貢獻2.89億元和4.08億元，占比分別為23.5%和33.2%

銷售模式的不同也造成了兩者毛利率的巨大差異2019年至2021年，登康口腔綜合毛利率分別為42.26%，41.71%和42.1%，略高于可比公司平均水平，高于云南白藥，桑給巴爾和貝潔，低于唯美姿和方臘家化公司解釋稱，主要是由于各公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)模式，客戶結(jié)構(gòu)的差異

對于登康口腔是否有機會改變目前過度依賴線下經(jīng)銷商的銷售現(xiàn)狀，6月8日，《華夏時報》記者致函登康口腔相關(guān)人士，詢問登康口腔未來的渠道發(fā)展站，是否計劃加大電商直銷力度，但截至發(fā)稿，未有回復(fù)。

兒童口腔護理產(chǎn)品成為新的增長極。

需要指出的是，登康口腔成人基礎(chǔ)口腔護理產(chǎn)品收入趨于下降，而兒童基礎(chǔ)口腔護理產(chǎn)品貢獻的收入增長迅速，或?qū)⒊蔀榈强悼谇恍碌臉I(yè)績增長點。

2019年至2021年，登康口腔成人基礎(chǔ)口腔護理產(chǎn)品分別錄得營收8.86億元，9.47億元和10.26億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為94.12%，92.17%和90%，呈逐年下降趨勢另一方面，兒童基礎(chǔ)口腔護理產(chǎn)品收入在此期間逐年增長，分別為5.64%，7.16%，8.63%

值得一提的是，兒童基礎(chǔ)口腔護理產(chǎn)品的毛利率遠(yuǎn)高于成人以牙膏品類為例2019—2021年，成人牙膏銷售毛利率分別為39.79%，42.37%，42.64%，兒童牙膏銷售毛利率分別為60.80%，61.12%，59.87%，高出成人牙膏近20個百分點

日前，某口腔護理品牌內(nèi)部人士向《華夏時報》記者分析，兒童口腔護理的市場容量正在逐年增加其零售額預(yù)計將在2025年達到80億元，自2020年以來的復(fù)合年增長率為10.8%但目前兒童口腔護理還處于市場教育階段，市場容量能達到多少，可能跟生育政策和人們的生育意愿有很大關(guān)系上述人士補充道

在薇姿的招股書中，也重點介紹了其兒童口腔護理業(yè)務(wù)的收入2019年，2020年及截至2021年9月30日的9個月，兒童口腔護理產(chǎn)品分別為薇姿帶來1.88億元，2.20億元和1.69億元的營收，分別占總營收的11.3%，13.6%和13.8%

日前，易觀品牌零售行業(yè)高級分析師李英濤在接受《華夏時報》采訪時分析，未來兒童口腔護理市場還有很大的增長空間特別是在我國廣大的縣城和農(nóng)村市場，伴隨著居民消費水平的提高，對消費質(zhì)量會有更高的要求