事件:公司發(fā)布2022 年一季度財務(wù)報告，公司22Q1 實現(xiàn)營業(yè)總收入11.74 億元，同比下滑14.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.86 億元，同比下滑27.0%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.84 億元，同比下滑25.9%整體來看，公司業(yè)績略低于市場預(yù)期，預(yù)計主要與國內(nèi)疫情散點式爆發(fā)有關(guān) 疫情之下名表零售+自有品牌業(yè)務(wù)均承壓，精密業(yè)務(wù)預(yù)計仍實現(xiàn)較好增長分業(yè)務(wù)來看，①名表零售業(yè)務(wù):22Q1 以來，全國多地疫情仍出現(xiàn)散點式爆發(fā)，根據(jù)瑞士鐘表聯(lián)合會數(shù)據(jù)，22 年1—2 月瑞表出口至中國大陸合計金額為4.6億瑞士法郎，同比增長2.6%，基本持平，亨吉利1—2 月表現(xiàn)與行業(yè)趨勢相符，3 月以來，疫情愈發(fā)嚴(yán)重，亨吉利門店客流量明顯下滑，甚至?xí)和I業(yè)致使名表零售業(yè)務(wù)板塊Q1 收入及利潤均出現(xiàn)下滑，拓店等規(guī)劃雖受疫情擾動，但公司仍堅持修煉內(nèi)功，保障運營效率，并積極探索新商業(yè)模式，例如加大與歷峰集團(tuán)合作開設(shè)的TV 店的力度，在各大品牌相互引流的作用下收獲更多客流，提升門店規(guī)模效應(yīng)，且已收效良好②自有品牌業(yè)務(wù):同樣受制于疫情影響，公司自有品牌業(yè)務(wù)板塊收入及利潤預(yù)計同樣出現(xiàn)下滑，公司牢牢把握自身航天基因，產(chǎn)品端以航空航天為抓手進(jìn)行設(shè)計，門店端保持動態(tài)優(yōu)化調(diào)整，中長期發(fā)展可期③精密及智能穿戴業(yè)務(wù):公司對該業(yè)務(wù)板塊的重視程度不斷提高，以此打造公司新增長曲線，Q1 繼續(xù)加大醫(yī)療等領(lǐng)域的客戶拓展，預(yù)計收入端仍實現(xiàn)較好增長 公司22Q1 歸母凈利率略降，毛利率及費用率雙升公司22Q1 綜合毛利率為38.2%，同比提升0.9pct，預(yù)計主因名表零售業(yè)務(wù)板塊中品牌結(jié)構(gòu)升級 22Q1 公司銷售，管理，研發(fā)費用率分別為21.9%，4.7%，1.1%，分別同比提升1.6pcts，0.6pct，0.1pct綜合來看，公司整體盈利能力略有下滑，22Q1歸母凈利率同降1.2pcts 至7.4%，主因新店開拓，收入下滑等致費用率提升 盈利預(yù)測及投資建議:由于今年以來國內(nèi)多地疫情爆發(fā)，且疫情常態(tài)化下消費者消費能力及消費意愿預(yù)計承壓，根據(jù)公司一季報情況，我們略下調(diào)公司全年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022—2024 年歸母凈利潤為4.20/5.16/5.89 億元，分別同比增長8%/23%/14%，對應(yīng)EPS 為0.99/1.21/1.38 元/股，4 月22 日股價對應(yīng)22 年P(guān)E 為10X，腕表龍頭估值性價比凸顯，維持 強(qiáng)烈推薦—A 投資評級