最近幾天，又一家上市公司——湖南航天玉環(huán)通信技術(shù)股份有限公司將在航天領(lǐng)域迎來上市。

玉環(huán)主要從事航天產(chǎn)品，航天工藝裝備，航空產(chǎn)品，衛(wèi)星通信和測控試驗設(shè)備的R&D和制造，也是典型的家族企業(yè)。

公司的實際控制人為李萬孝，崔及其兒子，合計控制公司77.22%的股份此外，崔彥洲對崔夏衍直接持有2.90%的股份

公司招股書披露后，市場對航天領(lǐng)域的盈利能力有多強(qiáng)一窺究竟。

招股書顯示，航天玉環(huán)綜合毛利率分別為67.56%，69.92%，63.28%，同期同行業(yè)可比公司平均值分別為54.65%，54.91%，45.84%。

玉環(huán)的綜合毛利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司，尤其是公司航天產(chǎn)品的毛利率分別達(dá)到了73.01%，79.29%和75.35%對于公司的高毛利，航天玉環(huán)解釋說，航天產(chǎn)品的毛利率高，但銷售收入占比較大

有意思的是，在如此高的毛利下，航天玉環(huán)等來的是2021年的增收不增利。

2019年至2021年，公司營業(yè)收入分別為2.021億元，2.656億元和3.059億元，其中2021年營收同比分別增長31.42%和15.17%，同期公司凈利潤分別為6657.91萬元，8932.15萬元，8490.83萬元2021年凈利潤增長—4.94%

同樣，2021年，航天玉環(huán)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也出現(xiàn)了負(fù)增長，從12491.7萬元增長到7251.05萬元。

對于上述現(xiàn)象，航天玉環(huán)在招股書中有這樣一段話2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年減少50.49%，主要是2021年收到的政府補(bǔ)助較上年減少3，261.64萬元，2021年，公司支付給及用于員工的現(xiàn)金較上年增加2，409.02萬元，2021年，公司R&D費用大幅增加，為其他經(jīng)營活動支付的現(xiàn)金較上年增加1，181.76萬元。

玉環(huán)的描述解釋了經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量的減少，但沒有解釋50.49%這個數(shù)字公司招股書數(shù)據(jù)顯示，2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7251.00萬元，2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為12491.70萬元以此計算，2021年的降幅為41.96%，而非50.49%

為什么公司的演示文稿會出現(xiàn)如此離譜的計算錯誤。

拋開這個錯誤，在公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少的同時，公司應(yīng)收賬款余額大幅增加但公司應(yīng)收賬款的突然大幅增加也發(fā)生在2021年，當(dāng)年應(yīng)收賬款余額直接從2020年的1.34億元增加到1.79億元

按照前五名客戶的銷售占比，中國電子科技集團(tuán)有限公司控制的企業(yè)是公司營收占比增幅最大的前五名客戶招股書中的表述顯示，2022年6月末，賬齡超過1年的應(yīng)收賬款占比17.99%，金額為3800.14萬元，其中應(yīng)收中國電力分公司下屬單位A 2800萬元那么2021年公司應(yīng)收賬款的增加很可能來自中國電力分公司

可是，這不是重點請注意以上來自招股書的應(yīng)收賬款截圖圖中有這樣的表述:各報告期末，公司應(yīng)收賬款分別為12522.5萬元，12210.4萬元，15803.8萬元和18887.3萬元，分別占流動資產(chǎn)的42.35%，34.22%和38.34%

如果對比表格，本段中的應(yīng)收賬款金額并沒有出現(xiàn)在表格的項目欄中如果從數(shù)字開始，那么這里的應(yīng)收賬款金額應(yīng)該是應(yīng)收賬款賬面價值

筆者致電某上市公司財務(wù)部了解到，在實際操作中，應(yīng)收賬款余額偶爾會用應(yīng)收賬款金額來表示，但絕不會用應(yīng)收賬款賬面價值來描述應(yīng)收賬款金額，因為賬面這個詞特別突出，不會有遺漏。

可是，這份招股書卻存在如此低級的描述錯誤僅僅從主要財務(wù)數(shù)據(jù)入手，招股書中的常識性錯誤就一再出現(xiàn)，實在令人費解

此外，2021年，在公司凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均出現(xiàn)負(fù)增長的情況下，航天玉環(huán)仍支付了2013萬元的現(xiàn)金分紅如果按照報告期計算，2019年至今，航天玉環(huán)累計支付現(xiàn)金分紅6006萬元，實際控制人家族獲利4637.83萬元