上海市委員會科技創(chuàng)新板證券交易所2022年第105次審議會將于12月7日上午舉行，常州實創(chuàng)能源股份有限公司將進行最后的考試。

得益于光伏電池業(yè)務的強勁擴張，實創(chuàng)能源最近幾年來取得了輝煌的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，公司營業(yè)收入從3.45億元飆升至7.12億元，年復合增長率為43.61%2022年1—9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約17.02億元，同比增長288.23%

但值得注意的是，高增長下風險依然存在作為科技創(chuàng)新板IPO公司，報告期內(nèi)，實創(chuàng)能源主營業(yè)務毛利率持續(xù)較大幅度下降在光伏電池無擴張的背景下，公司業(yè)績快速增長或不可持續(xù)

本次IPO，實創(chuàng)能源擬募集資金10.96億元，其中超過一半的募集資金將用于購買寫字樓和補充流動資金。

主營業(yè)務毛利率連續(xù)三天下降。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年和2022年上半年，實創(chuàng)能源主營業(yè)務毛利率分別為75.42%，69.28%，48.19%和20.04%，已連續(xù)三次出現(xiàn)大幅下滑。

對此，實創(chuàng)能源在招股書中解釋稱，主營業(yè)務毛利率下降的主要原因是市場競爭加劇，主營業(yè)務結構發(fā)生變化。

具體來看，一方面，實創(chuàng)能源毛利率最高的業(yè)務——光伏濕法工藝輔助產(chǎn)品的毛利率在報告期內(nèi)逐年下降，收入占比逐年下降資料顯示，報告期內(nèi)，該業(yè)務毛利率分別為85.01%，80.75%，75.35%，65.03%，貢獻收入占主營業(yè)務收入的比例分別為74.70%，71.35%，50.26%，13.56%

但實創(chuàng)能源上述業(yè)務毛利率逐年下降的主要原因在于市場競爭的加劇招股書顯示，公司推出新產(chǎn)品或新迭代版本的濕法工藝輔助產(chǎn)品后，通常會在6—9個月內(nèi)出現(xiàn)同類產(chǎn)品，導致市場競爭加劇

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，實創(chuàng)能源濕法工藝配套產(chǎn)品銷售均價分別為41.47元/升，30.67元/升，24.16元/升，17.65元/升。

另一方面，實創(chuàng)能源由于主營業(yè)務結構的變化，即低毛利業(yè)務中光伏電池的快速擴張，導致整體毛利率下降。

公開數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，實創(chuàng)能源光伏電池業(yè)務收入規(guī)模分別為1520.17萬元，954.05萬元，1.09億元和6.92億元，分別占主營業(yè)務的4.40%，2.18%，15.37%和68.64%，該業(yè)務毛利率為—39.25%和—。

值得注意的是，實創(chuàng)能源光伏電池業(yè)務的營收規(guī)模和毛利率呈現(xiàn)較大波動，原因是報告期內(nèi)公司業(yè)務由中試生產(chǎn)線轉為自建生產(chǎn)線量產(chǎn)2021年9月生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，2022年9月完成生產(chǎn)

實創(chuàng)能源稱，上述生產(chǎn)線預計年營收19.89億元，但光伏電池業(yè)務毛利率較低數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)線滿負荷的當月，光伏電池毛利率為11.20%

實創(chuàng)能源在招股書中提到，預計未來電池業(yè)務占比將進一步提升，公司整體毛利率面臨進一步下滑的風險。

募集資金一半以上將用于購房和補流量。

招股書顯示，實創(chuàng)能源擬通過本次IPO募集資金總額約10.96億元，將投資于高效太陽能電池設備擴產(chǎn)項目，新材料擴產(chǎn)及自動化升級項目，高效太陽能電池技術及設備研發(fā)項目，研發(fā)中心及信息化建設項目，補充流動資金。

實創(chuàng)能源招股書顯示，所謂R&D中心及信息化建設項目的實際含義是公司擬在江蘇南靖購買6500msup2辦公場所，并配備軟硬件設備和R&D人員。

其中，6500msup2辦公用房購置費預計約1.37億元，占項目總投資額的62.68%。

雖然光伏電池對實創(chuàng)能源的業(yè)績增長貢獻巨大，但實創(chuàng)能源并未將光伏電池納入本次IPO計劃公司招股書中明確表示，在下一代光伏電池技術線進一步明確，公司R&D團隊完成相關技術準備之前，不會擴大下一代光伏電池線的產(chǎn)能

事實上，實創(chuàng)能源生產(chǎn)邊皮光伏半電池的線現(xiàn)有產(chǎn)能為2GW，遠不及同行業(yè)可比公司愛旭和通威分別高達36GW和45GW的產(chǎn)能。

對此，有分析認為，在實創(chuàng)能源光伏電池滿產(chǎn)且暫時不會擴大生產(chǎn)的背景下，高增長可能不可持續(xù)，業(yè)績增速可能放緩。

對于實創(chuàng)能源的IPO進展，中國網(wǎng)財經(jīng)記者將持續(xù)關注。