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中航重機(jī)600765:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期盈利能力持續(xù)提升

時(shí)間:2022-03-16 09:05   閱讀量:10720   

事件:公司3月14日發(fā)布2021年報(bào)2021年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.90億元,同比增長(zhǎng)31.23%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.91億元,同比增長(zhǎng)159.05%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.24億元,同比增長(zhǎng)166.60 %基本每股收益0.89元/股,同比增長(zhǎng)140.54%,加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.05%,同比增長(zhǎng)5.58pct

中航重機(jī)600765:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期盈利能力持續(xù)提升

營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng),凈利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期收入端,鍛鑄板塊實(shí)現(xiàn)收入66.99億元,同比增長(zhǎng)34.49%,其中,航空業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入57.31億元,同比增長(zhǎng)37.02%,非航空業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.68億元,同比增長(zhǎng)20.95%,液壓環(huán)控板塊實(shí)現(xiàn)收入20.91億元,同比增長(zhǎng)21.78%,其中,液壓業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.06億元,同比增長(zhǎng)10.35%,熱交換器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.67億元,同比增長(zhǎng)32.61%利潤(rùn)端,公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.91億元,同比增長(zhǎng)159.05%,一方面,公司營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng),毛利率穩(wěn)步提升,另一方面,子公司力源公司出售力源液壓57.55%的股權(quán),合并報(bào)表利潤(rùn)增厚1.40億元

盈利能力持續(xù)提升,費(fèi)用管控能力顯著向好2021年,綜合毛利率為28.33%,同比增長(zhǎng)1.69pct,凈利率為10.13%,同比增長(zhǎng)5.00pct.公司主營(yíng)產(chǎn)品大幅放量,航空鍛造產(chǎn)品毛利率同比增長(zhǎng)0.86pct,液壓產(chǎn)品毛利率同比增長(zhǎng)8.87 pct,規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)整體利潤(rùn)率穩(wěn)步提升,對(duì)比同類企業(yè),公司盈利能力仍有較大提升空間公司期間費(fèi)用率為13.17%,同比下降3.04pct,其中,銷售費(fèi)用為0.73億元,同比增長(zhǎng)6.01%,主要系銷售人員薪酬增加所致,管理費(fèi)用為6.57億元,同比增長(zhǎng)10.55%,主要系管理人員薪酬,信息化建設(shè)費(fèi)用等增加所致,財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.81億元,同比減少36.26%,主要系利息收入增加,利息支出減少所致,研發(fā)費(fèi)用為 3.46億元,同比增長(zhǎng)17.47%,公司持續(xù)加大新品研發(fā)投入,核心競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升,進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)地位和市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)

貨幣資金顯著攀升,合同負(fù)債大幅增長(zhǎng)2021年末,公司貨幣資金為61.30億元,同比增長(zhǎng)100.84%,一方面,本期完成新一輪定向增發(fā),收到募集資金18.72億元,另一方面,本期公司貨款回收大幅增加,應(yīng)收款項(xiàng)融資為2.00億元,同比減少44.16%,主要系公司所持銀行承兌匯票背書(shū)或到期終止確認(rèn)所致,預(yù)付款項(xiàng)為3.01億元,同比增長(zhǎng)89.99%,主要系原料預(yù)付款增加所致,長(zhǎng)期股權(quán)投資為7.31億元,同比增加88.02%,主要系力源液壓不再納入合并報(bào)表,長(zhǎng)期股權(quán)投資增厚3.63億元所致合同負(fù)債為8.29億元,同比增長(zhǎng)1168.74%,主要系客戶預(yù)付貨款增加所致

聚焦軍品主業(yè),擴(kuò)充高端產(chǎn)能目前我國(guó)先進(jìn)軍機(jī)和航發(fā)處于放量階段,作為機(jī)體結(jié)構(gòu)和航發(fā)關(guān)鍵零部件,軍用航空鍛件市場(chǎng)前景廣闊作為國(guó)內(nèi)航空零件鍛造龍頭,公司聚焦軍工主業(yè),在手訂單充足,毛利率有望穩(wěn)步提升2021年公司通過(guò)定增募投,陜西宏遠(yuǎn)引入大型模鍛件設(shè)備,擴(kuò)充高端,大型整體化鍛件產(chǎn)能,貴州安大提升特種材料等溫模鍛件產(chǎn)能,預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,公司主業(yè)實(shí)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)

國(guó)內(nèi)民航及國(guó)際轉(zhuǎn)包市場(chǎng)打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間目前我國(guó)已經(jīng)搭建起由 ARJ21,C919 及 C929 組成的國(guó)產(chǎn)民機(jī)譜系,伴隨著國(guó)產(chǎn)支,干線客機(jī)的加速量產(chǎn)交付,公司作為鍛件核心供應(yīng)商之一,民用客機(jī)業(yè)務(wù)規(guī)模將隨之?dāng)U大,公司從2015 年開(kāi)始加快推進(jìn)國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù),逐步具備與國(guó)際巨頭在技術(shù)和市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力,國(guó)際轉(zhuǎn)包市場(chǎng)份額有望穩(wěn)步提升

投資建議:鑒于國(guó)內(nèi)先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)列裝加速,公司2021年業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期,我們調(diào)整2022—23年?duì)I業(yè)收入及毛利率假設(shè),上調(diào)對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn),預(yù)計(jì)2022—24年?duì)I業(yè)收入分別為115.12億元,150.98億元,185.00億元,毛利率分別為29.1%,29.7%,31.4%,歸母凈利潤(rùn)分別為14.31億元,18.62億元,24.24億元,EPS為1.36元,1.77元,2.30元,公司龍頭地位穩(wěn)固,盈利能力持續(xù)提升,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望持續(xù)超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示:軍品訂單波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期,鍛件業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)不及預(yù)期,業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。此外,10月底,微博公布了稻圈健康生態(tài)專項(xiàng)行動(dòng)進(jìn)展。截至10月29日,微博已清理涉及“飯圈互撕”的微博文章27233篇;關(guān)閉29個(gè)涉及相互撕扯的超文字;根據(jù)嚴(yán)重程度,從非法微博中刪除126個(gè)惡意營(yíng)銷賬號(hào),封禁7-30天。與此同時(shí),廣告收入被暫停,搜索場(chǎng)景被禁止。。

來(lái)源: 東方財(cái)富 編輯: 宋元明清

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