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中航重機(jī)600765:業(yè)績增長持續(xù)超預(yù)期盈利能力持續(xù)提升

時間:2022-03-16 09:05   閱讀量:10720   

事件:公司3月14日發(fā)布2021年報(bào)2021年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.90億元,同比增長31.23%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.91億元,同比增長159.05%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.24億元,同比增長166.60 %基本每股收益0.89元/股,同比增長140.54%,加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.05%,同比增長5.58pct

中航重機(jī)600765:業(yè)績增長持續(xù)超預(yù)期盈利能力持續(xù)提升

營收穩(wěn)步增長,凈利潤增長持續(xù)超預(yù)期收入端,鍛鑄板塊實(shí)現(xiàn)收入66.99億元,同比增長34.49%,其中,航空業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入57.31億元,同比增長37.02%,非航空業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.68億元,同比增長20.95%,液壓環(huán)控板塊實(shí)現(xiàn)收入20.91億元,同比增長21.78%,其中,液壓業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.06億元,同比增長10.35%,熱交換器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.67億元,同比增長32.61%利潤端,公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.91億元,同比增長159.05%,一方面,公司營業(yè)收入同比大幅增長,毛利率穩(wěn)步提升,另一方面,子公司力源公司出售力源液壓57.55%的股權(quán),合并報(bào)表利潤增厚1.40億元

盈利能力持續(xù)提升,費(fèi)用管控能力顯著向好2021年,綜合毛利率為28.33%,同比增長1.69pct,凈利率為10.13%,同比增長5.00pct.公司主營產(chǎn)品大幅放量,航空鍛造產(chǎn)品毛利率同比增長0.86pct,液壓產(chǎn)品毛利率同比增長8.87 pct,規(guī)模效應(yīng)帶動整體利潤率穩(wěn)步提升,對比同類企業(yè),公司盈利能力仍有較大提升空間公司期間費(fèi)用率為13.17%,同比下降3.04pct,其中,銷售費(fèi)用為0.73億元,同比增長6.01%,主要系銷售人員薪酬增加所致,管理費(fèi)用為6.57億元,同比增長10.55%,主要系管理人員薪酬,信息化建設(shè)費(fèi)用等增加所致,財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.81億元,同比減少36.26%,主要系利息收入增加,利息支出減少所致,研發(fā)費(fèi)用為 3.46億元,同比增長17.47%,公司持續(xù)加大新品研發(fā)投入,核心競爭力有望進(jìn)一步提升,進(jìn)而推動行業(yè)地位和市場份額持續(xù)增長

貨幣資金顯著攀升,合同負(fù)債大幅增長2021年末,公司貨幣資金為61.30億元,同比增長100.84%,一方面,本期完成新一輪定向增發(fā),收到募集資金18.72億元,另一方面,本期公司貨款回收大幅增加,應(yīng)收款項(xiàng)融資為2.00億元,同比減少44.16%,主要系公司所持銀行承兌匯票背書或到期終止確認(rèn)所致,預(yù)付款項(xiàng)為3.01億元,同比增長89.99%,主要系原料預(yù)付款增加所致,長期股權(quán)投資為7.31億元,同比增加88.02%,主要系力源液壓不再納入合并報(bào)表,長期股權(quán)投資增厚3.63億元所致合同負(fù)債為8.29億元,同比增長1168.74%,主要系客戶預(yù)付貨款增加所致

聚焦軍品主業(yè),擴(kuò)充高端產(chǎn)能目前我國先進(jìn)軍機(jī)和航發(fā)處于放量階段,作為機(jī)體結(jié)構(gòu)和航發(fā)關(guān)鍵零部件,軍用航空鍛件市場前景廣闊作為國內(nèi)航空零件鍛造龍頭,公司聚焦軍工主業(yè),在手訂單充足,毛利率有望穩(wěn)步提升2021年公司通過定增募投,陜西宏遠(yuǎn)引入大型模鍛件設(shè)備,擴(kuò)充高端,大型整體化鍛件產(chǎn)能,貴州安大提升特種材料等溫模鍛件產(chǎn)能,預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,公司主業(yè)實(shí)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)

國內(nèi)民航及國際轉(zhuǎn)包市場打開長期成長空間目前我國已經(jīng)搭建起由 ARJ21,C919 及 C929 組成的國產(chǎn)民機(jī)譜系,伴隨著國產(chǎn)支,干線客機(jī)的加速量產(chǎn)交付,公司作為鍛件核心供應(yīng)商之一,民用客機(jī)業(yè)務(wù)規(guī)模將隨之?dāng)U大,公司從2015 年開始加快推進(jìn)國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù),逐步具備與國際巨頭在技術(shù)和市場上競爭的實(shí)力,國際轉(zhuǎn)包市場份額有望穩(wěn)步提升

投資建議:鑒于國內(nèi)先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)列裝加速,公司2021年業(yè)績持續(xù)超預(yù)期,我們調(diào)整2022—23年?duì)I業(yè)收入及毛利率假設(shè),上調(diào)對應(yīng)歸母凈利潤,預(yù)計(jì)2022—24年?duì)I業(yè)收入分別為115.12億元,150.98億元,185.00億元,毛利率分別為29.1%,29.7%,31.4%,歸母凈利潤分別為14.31億元,18.62億元,24.24億元,EPS為1.36元,1.77元,2.30元,公司龍頭地位穩(wěn)固,盈利能力持續(xù)提升,業(yè)績增長有望持續(xù)超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示:軍品訂單波動風(fēng)險(xiǎn),國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期,鍛件業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)不及預(yù)期,業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。此外,10月底,微博公布了稻圈健康生態(tài)專項(xiàng)行動進(jìn)展。截至10月29日,微博已清理涉及“飯圈互撕”的微博文章27233篇;關(guān)閉29個涉及相互撕扯的超文字;根據(jù)嚴(yán)重程度,從非法微博中刪除126個惡意營銷賬號,封禁7-30天。與此同時,廣告收入被暫停,搜索場景被禁止。。

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來源: 東方財(cái)富 編輯: 宋元明清

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