公司21 年收入12.83 億元，同比增長42.96%，歸母扣非凈利潤1.55 億元，同比增長53.96%，單四季度收入4.53 億元，同比增長127.71%，歸母扣非凈利潤0.85 億元，同比增長392.09%2)分產(chǎn)品毛利率來看，硅烷偶聯(lián)劑，氣相白炭黑21年毛利率同比分別變化2.07，—1.69 個(gè)百分點(diǎn)至28.32%，17.19%，3)21 年公司研發(fā)費(fèi)用占收入比例為3.43%，同比增長0.60 個(gè)百分點(diǎn)，主要系企業(yè)發(fā)展需要加大研發(fā)投入所致，4)公司22 年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤為1.15—1.22 億元，與上年同期相比，將增加0.99—1.06 億元，同比增加624.39%—668.68%，環(huán)比增長35.06%—43.31% 公司在建產(chǎn)能豐富，看好未來成長性 1)2021 年公司苯基和辛基硅烷項(xiàng)目一期已順利實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并開始對(duì)外銷售，2)公司4 萬噸硅基新材料綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目(2 萬噸納米二氧化硅和2 萬噸高溫硅橡膠)，3 萬噸特種有機(jī)硅新材料項(xiàng)目，9000 噸新型有機(jī)硅材料項(xiàng)目計(jì)劃在2022 年下半年投產(chǎn)，3)公司第二套5 萬噸三氯氫硅產(chǎn)能裝置在第一套裝置的基礎(chǔ)上，對(duì)技術(shù)工藝進(jìn)行了進(jìn)一步優(yōu)化和升級(jí)，通過專用除雜質(zhì)裝置去除三氯氫硅中的硼，磷，碳等雜質(zhì)，以達(dá)到光伏行業(yè)對(duì)三氯氫硅指標(biāo)要求，并實(shí)現(xiàn)光伏級(jí)三氯氫硅的對(duì)外銷售，計(jì)劃于2022 年三季度實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，屆時(shí)公司將擁有10 萬噸/年的三氯氫硅產(chǎn)能，可充分保障公司新建項(xiàng)目對(duì)三氯氫硅原料的需求4)公司2022 年決定投資12 億元，新建功能性新材料項(xiàng)目，項(xiàng)目總產(chǎn)能11.4 萬噸，配套5萬噸/年三氯氫硅生產(chǎn)裝置，分兩期建設(shè)，預(yù)計(jì)建設(shè)周期為3 年 公司生產(chǎn)工藝先進(jìn)，擁有完整綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著1)公司現(xiàn)有單套5 萬噸三氯氫硅產(chǎn)能裝置，該套裝置對(duì)現(xiàn)有三氯氫硅生產(chǎn)工藝進(jìn)行了技術(shù)創(chuàng)新，與傳統(tǒng)工藝相比，該生產(chǎn)裝置工所采用的生產(chǎn)工藝能實(shí)現(xiàn)連續(xù)化和自動(dòng)化生產(chǎn)，大幅提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品受率，從而保證了產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定2)公司擁有全球產(chǎn)量最大的含硫硅烷(含固體硅烷)生產(chǎn)線，并通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸，建成了硅塊—氯硅烷—中間體—功能性硅烷—?dú)庀喟滋亢诘耐暾G色循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)估我們預(yù)計(jì)宏柏新材22—24 年歸母凈利潤為4.49，5.99和7.28 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.35，1.81 和2.19 元綜合來看，我們給予2022 年宏柏新材14—16 倍PE 估值區(qū)間，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為18.90—21.60元首次覆蓋，給予優(yōu)于大市投資評(píng)級(jí) 風(fēng)險(xiǎn)提示在建產(chǎn)能進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行，產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)

2021年以來在我國積極推進(jìn)實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰，碳中和”大背景下，光伏，新能源等行業(yè)快速發(fā)展，多晶硅作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵部分產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)釋放，對(duì)原料三氯氫硅形成較大需求。