事件1:公司披露2021 年報2021 年實現(xiàn)收入43.29 億元，同比增長21.34%，歸母凈利潤7.46 億元，同比增長29.19%，扣非歸母凈利潤6.47 億元，同比增長34.90%公司此前已發(fā)布業(yè)績快報，符合市場預(yù)期 事件2:公司披露2022 年一季報公司2022 年Q1 收入9.08 億元，同比增長19.16%，歸母凈利潤1.20 億元，同比增長19.80%，扣非歸母凈利潤1.04 億元，同比增長49.02%，位于此前業(yè)績預(yù)告中值，符合市場預(yù)期 投資要點 核心板塊增長均衡穩(wěn)定，看好醫(yī)學(xué)板塊成為新增長極2021 年公司分業(yè)務(wù)來看:生命科學(xué)/醫(yī)藥及醫(yī)學(xué)服務(wù)/工業(yè)品/消費品/貿(mào)易保障檢測收入分別20.87/3.69/8.03/4.95/5.74 億元，同比+17.09%/ +78.13%/+15.40%/+23.27%/19.58%，核心版塊保持穩(wěn)定增長態(tài)勢生命科學(xué)板塊:食品板塊成為公司最大板塊，集團大客戶戰(zhàn)略推行順利，改善一季度傳統(tǒng)收入淡季缺陷，環(huán)境板塊受益于全國第三次土壤普查，未來三年有望增長提速消費品板塊:受益于新能源汽車滲透率提升，公司汽車檢測發(fā)展較快，獲得諸多頭部客戶認證及訂單工業(yè)品板塊:計量領(lǐng)域逐步向民營企業(yè)放開，公司加大布局迎來機遇醫(yī)藥及醫(yī)學(xué)板塊:公司增速最快的板塊，產(chǎn)能瓶頸較為嚴重，未來有望貢獻新增長極我們預(yù)計上海，昆山二期實驗室2022 年底陸續(xù)投產(chǎn)展望未來，伴隨著公司細分板塊拓展，上海，昆山二期等實驗室產(chǎn)能爬坡，新能源汽車市場滲透率提升，全國第三次土壤普檢開展，2022 年公司高增長有望持續(xù) 盈利能力持續(xù)優(yōu)化，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異 2021 年公司綜合毛利率50.83%，同比+0.87pct，我們判斷毛利率波動主要受產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)影響，歸母凈利潤率升至17.24%，同比+1.05pct，期間費用率合計33.08%，同比—1.19pct公司精細化管理持續(xù)推進，盈利能力趨勢上行2021 年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額10.73 億元，同比+15%，凈現(xiàn)比達1.4，回款及盈利質(zhì)量優(yōu)異 第三方檢測全品類龍頭，回購公告彰顯信心，估值底部迎來中長期布局機會我國第三方檢測為朝陽行業(yè)，具備增速快，增長穩(wěn)，穿越牛熊特征2020 年國內(nèi)檢測行業(yè)規(guī)模3586 億元，常年穩(wěn)定保持兩位數(shù)增長，十三五期間年均復(fù)合增速15%華測作為國內(nèi)第三方檢測龍頭，2020 年國內(nèi)份額僅1%，增長空間足夠大2022 年3 月19 日公司發(fā)布回購公告，擬回購股份數(shù)量為300—500 萬股，回購股份價格不超過人民幣25 元/股考慮到海外龍頭SGS，Eurofins 估值中樞30 倍，未來華測業(yè)績有望保持20%以上穩(wěn)定增速消化估值，我們認為公司已迎來中長期布局機會 盈利預(yù)測與投資評級:我們維持公司2022—2023 年凈利潤預(yù)測 9.43/11.36 億元，預(yù)計2024 年14.15 億元，對應(yīng)PE 為37/31/25 倍，維持增持評級 風險提示:疫情反復(fù)影響正常經(jīng)營，宏觀經(jīng)濟及政策變動，實驗室投產(chǎn)進程不及預(yù)期，并購后協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期，品牌和公信力受到不利影響

對于未來的息差走勢，多位銀行高管認為，下一階段凈息差仍然面臨一定的下行壓力。郵儲銀行董事長張金良認為，下半年，促進實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降仍是政策主基調(diào)，貸款利率估計仍然有下行空間。